Investornytt skal i tiden fremover lage en reportasjeserie i fem deler om selskapet. Ila serien skal vi innom følgende:
Skribentens posisjon i det omtalte selskapet: Trader
Skribentens risikovurdering av selskapet (1-10, 10 er høyeste risiko): 6
Del 1 – Observe Medical Nordens neste med Tech eventyr?
Del 2 – Hva skjedde egentlig i og rundt selskapet rundt oppkjøpet av BIIM Ultrasound?¨
Del 3 – Banebrytende patentert teknologi – Sippi
Del 4 – Biim Ultrasound angriper verdensmarkedet
Del 5 – Intervju CEO Rune Nysted
Observe Medical er et norsk svensk selskap som er notert på Euronext Expand i Oslo. Selskapet ble skilt ut i sin tid fra Navamedic med sin lovende produktportefølje. Selskapet beskriver seg selv som et selskap med pasientens helse i hovedfokus, der bedre pasientopplevelser sammen med effektivitets og trygghetsskapende produkter danner en rød tråd i selskapet.
Kombinasjonen komfort, trygghet og effektivisering er av mange spådd en ny supertrend innen med.tech i fremtiden.
Selskapet har i dag en svensk virksomhet som heter Syslak AB – som dem kjøpte opp i oktober 2020 for snaue 6 millioner SEK. Syslak viser markant omsetningsvekst etter Observe Medical kjøpte dem opp med 55% YOY.
Selskapet vil ha en rød tråd i alt dem foretar seg fremover og har en uttalt M&A strategi på organisk vekst. Allerede i år guider dem omsetning på 50 millioner kr over 100% YOY* fra 2021 som var 24 millioner.
Selskapet er uten tvil i en kraftig vekstfase der oppkjøpet av BIIM for 185 millioner kr utgjør en milepel og gamechanger for selskapet. Dette fører til kraftig organisk vekst for selskapet.
Selskapet kjøpte opp BIIM Ultraound rett før dem entret det amerikanske markedet. I børsmelding datert 28. april fremkommer det at BIIM har inngått avtale med levering av produktet til Fresenius.
Fresenius er et globalt selskap som driver klinkker over hele verden med fokus på dialyse.
BIIM Ultrasound rulles nå ut på klinkker i USA. Dette kommer vi tilbake til i del 4.
Men hvorfor investere i Observe Medcal nå? Og hvorfor er timingen perfekt?
Selskapet tikker alle mine bokser som investor, markedssynergier tikker alle mine bokser.
Observe Medical er billig nå – og hvorfor har det blitt slik?
Lenge ble aksjen handlet over 20 kr og var oppe i 27 kr for et år siden. Og 20 kr for bare få måneder siden. Så kom annonseringen at selskapet skulle kjøpe BIIM. Selskapet hadde på dette tidspunktet ikke penger til et oppkjøp og emisjonsfrykten meldte seg. Selskapet klarte og er kanskje den største driveren – oppgjøret til eksisterende eiere av BIIM ble gjort i Observe Medical aksjer på 16,50 kr. Dette var en genitrekk for aksjonærer som kommer inn nå. Og mindre bra for dem som fikk oppgjør i Observe aksjer.
Selskapet hentet kapital der ca. 50 millioner gikk i oppgjør til BIIMS eiere og 135 millioner i Observe aksjer på 16,50.
Det vil således være svært sterke incentiv å jobbe opp kursen mot transaksjons beløpet 16,50 i året som kommer.
Status i dag er slik:
- Markedsverdi 331,6 millioner NOK
- Antall aksjer ca 52 millioner stk.
- Antall topp 50 – 45,4 millioner stk.
- Kurs: 6,20 kr
- Kontanter 130 millioner kr eller ca. 2,80 kr pr aksje.
Kjøper man en aksje i dag til 6,20 verdsettes BIIM, Syslak delen i Sverige og Sippi (som er juvelen) til marginale 3,40 pr aksje eller i underkant av 200 millioner kroner.
Man får altså nå Syslak og SIPPI i praksis gratis – oppkjøpet av BIIM var 185 millioner kroner.
Ledene aksjonærer i selskapet jeg har pratet med er nærmest i sjokk at aksjen handles under emisjonskurs noen man også kan se av aksjonærlister at enkelte på topp 20 har økt sine beholdninger etter emisjonen.
Så hvordan skal man regne hjem verdier på Sippi, BIIM og Syslak.
Selskapet guider omsetningsmål med en minimum margin på 30% på porteføljeproduktene sine.
Mål er som følger:
BIIM 500 millioner i årlig omsetning
SIPPI 500 millioner i årlig omsetning
Syslak 100 millioner i årlig omsetning
(Omsetningsmålene er ikke tidfestet – men er anslått om fra personer som kjenner selskapet god til å være innen 2025).
Hvis selskapet leverer omsetning på 1,1 milliard i 2025 eller litt over 2 år, kan dagens kurs være latterlig lav.
Hvis selskapet lykkes og jeg sier hvis – det må være klart at det er ingen garantier at de klarer det! Men hvis dem skulle lykkes vil man kunne ta frem kalkulatoren og starte å regne hjem svært hyggelige aksjekurser selv på lave konservative multipler.
Ved 1,1 mrd i omsetning YOY i 2025 med en EBITDA margin på 30% multippel og på 20, skal teoretisk verdi på selskapet ligge på +/- 6 milliarder kroner i 2025.
Det gir en aksjekurs i 2025 på saftige 115- 120 kr pr aksje – aksjen handles nå til 6,20 kr.
Så over til realitetsorientering – klarer man å skalere opp salgsapparatet og levere sorte tall før 130 millioner kroner i kontanter er brukt opp?
Jeg som investor tror det – men at selskapet i fremtiden vil hente mer penger tror jeg det er liten tvil om. Men ikke i år og heller neppe innen 12-18 mnd.
Jeg tror selskapet sin burnrate vil øke betydelig nå. Men ikke høyere enn 15 millioner i kvartalet. Det vises til sterk vekst i inntekter hos Syslak som demper burnrate betydelig.
I tillegg vil selskapet motta betalinger særlig for BIIM hos Fresenius om igjen demper burnrate og justerer den negative bunnlinjen.
Observe Medical er heldig som har en virksomhet som genererer kontantstrøm fra dagens syslak. Det vil være med på å bidra til vekst for BIIM og SIPPI, der inntekter fra Syslak og BIIM vil finansiere utrullingen av SIPPI world wide.
Emisjonen ble satt på lave 7 kr etter oppkjøpet av BIIM – hvorfor det? Det skal vi komme tilbake til i del 2.
En ting er sikkert selskapet har en uttalt M&A strategi og vil være nødt til å spille på «lag» med finansielle institusjoner i tiden som kommer.
Jeg tror at hvis det dukker opp muligheter for M&A er selskapet tjent med at selskapsverdien er betydelig høyere enn i dag. Da vil det være naturlig at de som la til rette for emisjonen nå på 7 kr og som vil være oppdragsgivere i fremtiden på kapitalinnhenting initierer dekning av selskapet i det korte bildet.
Jeg blir meget overrasket om det ikke initieres dekning av Observe Medical med kursmål betydelig over dagens kurs. Om jeg skal tippe så bør det komme kursmål som reflekterer veksttakten til selskapet og fremtidig inntjening.
Da blir nok ikke milliard omsetning lagt til grunn – men omsetning for 2023 som kan ligge på samlet 150-200 millioner.
Da bør et kursmål ligge mellom 20-25 kr i TP.
Og kommer det – da har man gjort et røverkjøp på 6 tallet og under emisjonskurs – over vips er selskapets aksjekurs over 10 kr på kort sikt.
Disclaimer:
Jeg er selv investor i selskapet, og har eid Observe Medical aksjer ved flere anledninger i 2020, 2021 og nå. Jeg kjøper og selger aksjer på daglig basis i Observe Medical. Som aktiv investor er jeg bedt av Investornytt til å dele mine tanker om caset Observe. Det er viktig for lesere av denne artikkelen at jeg kan være bias (altså forutinntatt fordi jeg eier aksjer og har en lengre relasjon til selskapet. Jeg har ingen private relasjoner til noen i eller nærstående i selskapet).
Espen Teigland
ANNONSE
