Oljen : Brenten flatet litt ut i går etter tre dager med fall. Både Brent og WTI stengte under sitt nedre bollinger band og er i oversolgt territorie. I likhet med aksjemarkedet kan longposisjoner her være interessant, men kontroller risikoen. Vi ser ekstreme volum i opsjonsmarkedet for brent, faktisk de høyeste nivåene dette årtusenet. Overvekten mot callsiden, så tydelig at det er en del forskjellige strategier der ut hvor man handler diverse call spreader mot hverandre. Det i volatile markeder kan man nyte godt av feilprisinger. Brent ligger 75,17USDb med WTI på 68,78USDb
AKSJEMARKEDET: En rebound dag i går, etter vi så innsprøyting av kapital i CS og senere First Republic Bank i USA. I USA så satt 30 banker inn $30mrd totalt hvorav BAC, C, JPM og WFC satt inn $5mrd hver. Det er tydelig at man ikke ønsker at dette skal spre seg når årsaken tilsynelatende er durasjonsrisken som ligger i porteføljene til bankene. Får man ikke mye uttak av kapital, trenger man ikke realisert tap.
Med siste dagers «løsninger» kan det virke som alt er løst og dette var et blaffe i vinden. Frykten legger seg og vi VIX faller godt tilbake. Vi mener at risikoen ikke er over helt enda, og man skal følge godt med.
Vi er i et vanskelig marked der det kommer nyheter rundt banker på rullende bånd, og det er veldig enkelt mot slutten av den dag og «calle» en bunn. Slik ståa var i går kveld har vi også veldig lyst til det. Dette med bakgrunn av at ECB hevet akkurat som ventet, og det skal man tolke dithen at de har tro på soliditeten i markedet.
Videre så ser at frykter i markedet på langt nær som vi så det i mars 2020 da spreaden mellom treasury bonds og IG Bank bonds var på 3,75% er den nå kun på 1,9%. Ja, den har stukket mye på oppsiden, men vi ser ikke en gjennomsyret frykt i systemet som indikerer et bredere fall. Det vi dog ser er at primærmarkedet for selskapsobligasjoner i USA er stille og det er kun føderale aktører som har utstedt siden forrige torsdag i USA. Dette tolker vi dithen at markedet er avventendene, men ikke i full panikk når det gjelder systemet.
Vi ønsker derfor å ymte frempå en svak positivitet, men respekterer også hvor usikkert markedet er der alle nyheter begge veier blir amplifisert.
I sagen om SVB, så kan vi informere at det enda ikke er kommet en kjøper som ønsker seg hele banken. Det er kun deler av banken som er interessant. Hvis det ikke blir noe av og man faktisk må ende med å la banken gå konkurs. Det som er utfordringen der er at FDIC har interne regler om at de skal gå den veien som gjør det billigst for dem, men det er ikke nødvendigvis det som er det billigste for økonomien. Når en liten community bank går belly up og vi har hatt over 500 bankkonkurser siden 2007, så tar et salg 2-3 uker. Nå er ikke SVB en liten community bank og FDIC har garantert for mer enn garantien sin, så hva som skjer til slutt får tiden vise.
MAKRO/FX
Gårsdagens tall for trygdesøkende kom inn lavere enn ventet, 192k, isolert sett positivt, folk er i arbeid. I dag slippes tall for industriproduksjon og kapasitetsutnyttelse. Kapasiteten ventes ligge på 78,4 prosent, ett tick høyere enn ved siste måling. 2 års renter på 4,151 prosent og med 10 år på 3,553 prosent. 30 åringen på 3,684 prosent. USD mot sterke siden i europatid torsdag, vi åpner fredagen noe svakere med indeks på 103,76 og EURUSD ligger 1,0646.
Børsene i øste slutter uka i positivt terreng. Nikkei opp 1,10 prosent mens Sydney la på seg 0,42 prosent. Hang Seng opp 1,3 prosent og Shanghai opp 0,57 prosent. YEN handler 132,90 mot USD og AUD ligger på 0,6707mot USD. Yuan på 6,8725 mot USD.
ECB hevet renter med 0,5 prosent til 3,50 prosent og i tråd med bankens tidligere uttalelser. 0,25 prosent hadde mulig vært en synliggjøring at de var bekymret for finanssektor som igjen kunne vært mer bekymringsfullt. ECB ser inflasjon ned på 2,1 prosent i 2024, BNP vekst på 1,0 prosent i 2023 og 1,6 prosent i 2024 og 25. I dag slippes inflasjonstall, års takten er ventet på 8,5 prosent mens kjerne ventes på 5,6 prosent. Vi ser tyske 10 års renter på 2,280 prosent. Italia 10 på 4,179 prosent og UK 10 ligger 3,416 prosent. Euroindeks på 120,90. CHF uten store endringer tiltros for siste dagers fokus mot deres banknæring. EURCHF på 0,9865. GBP ligger 1,2158 mot USD og 0,8750 mot EUR, så noe sterkere GBP all over.
I aften slippes tall fort spekulative posisjoner i de fleste råvarer, soft og harde. Dette kan gi visse føringer til markeds posisjonering. Gull ligger 1.935USDb med Sølv på 22,042USDo. Kobber på 3,912USDlb og Aluminium på 2.308USDt. Hvete på 707USDb med Mais på 637USDb. Ris handler 17,290USDcwt. Vi ser spesielt hvete handler høyere.
Rapport fra NB sitt regionale nettverk viser at aktiviteten holder seg, regionale og bransjemessige avvik, men de fleste tror kostnadsveksten vil tilta og derav vil øke sine priser. Det siste bidrar selvsagt til press i inflasjonsbildet. Det blir spennende å høre Norges Bank sine vurderinger i etterkant av renteannonseringen neste torsdag. Krona svekket seg torsdag og vi testet nivåer opp mot 11,48 i EURNOK. Teknisk sett lite med nivåer, men 11,75-11,80 bør være nivå å se etter om dagens bakteppe vedvarer. EURNOK åpner fredagen 11,4040 med USDNOK på 10,7125 og SEKNOK på 1,0250. GBP koster over 13NOK og vi må tilbake til pandemi starten or å se disse nivåer. 13,0184 as we speak.
Hvis det var noen ord og uttrykk du ikke forstod, referer vi gjerne til dette «Finansopediet»: https://www.tiderpenger.no/finansopedia/
