Stagflasjonsfrykt og AI-optimisme: Powell presses fra alle kanter

Den amerikanske økonomien krympet i første kvartal, i møte med Trumps tollsjokk. Inflasjonen nekter å gi seg, og jobbveksten bremser opp. Frykten for stagflasjon øker. Likevel leverer teknologigigantene resultater som overgår all forventning. Meta og Microsoft skyter fart på AI, mens markedet nå priser inn fire rentekutt før nyttår. Balansegangen for Fed-sjef Jay Powell blir stadig mer krevende, før neste ukes rentemøte.

Det ble en dyster start på onsdagen på Wall Street, etter en skuffende svak rapport som viste at den amerikanske økonomien krympet i første kvartal, samtidig som inflasjonspresset vedvarer. Pilene vendte imidlertid oppover utover dagen og til slutt endte alle indeksene rundt nullstreken. Mye av rekylen kom i den siste halvtimen av handelen. Dette utløste spekulasjoner om noen investorer hadde forhåndskunnskap om de sterke resultatrapportene som ville komme fra Microsoft og Meta etter at sluttbjellen ringte. 

Tross Trumps tollsjokk avsluttet dermed indeksene april med mindre enn en prosents nedgang for S&P 500, mens Nasdaq endte måneden opp en skarve prosent. 

Rundt midnatt norsk tid signerte USA og Ukraina omsider den mye omdiskuterte mineralavtalen, som ble gjenstand for stort rabalder da Zelenskyj gjestet Washington i feburar. Samtidig holdt Trump et toppmøte for investeringer i Amerika, mens Elon Musk takket av som fulltidsansatt DOGE-sjef i Det hvite hus. 

Stagflasjonsfrykten øker etter svak BNP-rapport – selv om inflasjonen avtar

BNP – 1. kvartal (første estimat):

• Annualisert vekst: –0,3 % (forventet: ca. +0,3–0,4 %)
• Import steg hele 50,9 %, og trakk BNP ned med nesten 5 prosentpoeng
• Innenlandsk etterspørsel (final sales): +3,0 % – som tyder på at den underliggende veksten i amerikansk økonomi egentlig fortsatt er ganske sterk. Men spørsmålet er om vekstmomentet kan overleve møtet med Trumps tollsjokk i kvartalene som kommer. 

Inflasjon i Q1 (fra BNP-rapporten):

• Prisindeks for innenlandske kjøp: +3,4 % (Q4: +2,2 %)
• PCE-prisindeks (overskrift): +3,6 % (Q4: +2,4 %)
• Kjerne-PCE: +3,5 % (Q4: +2,6 %)

PCE-inflasjon – mars (månedlig rapport):

• Federal Reserves foretrukne inflasjonsindikator falt med mindre enn 0,1 % måned over måned i mars. 
• Kjerne-PCE: steg med mindre enn 0,1 % (MoM)
• I praksis var prisveksten helt flat i mars – svakeste utvikling siden juli 2022
• PCE indeks (YoY): 2,3 %, ned fra 2,7 %
• Kjerne-PCE (YoY): 2,6 %, ned fra 2,8 % i februar
• Selv om den månedlige prisveksten var nær null, holder den årlige kjerneinflasjonen seg sta over målet, og gjør veien videre krevende for Federal Reserve.
• Det er nesten ingen som forventer rentekutt på neste ukes Fed-møte. Men sjansen for kutt i juni har økt til 63 %. Innen utgangen av året forventes det nå fire kutt på en kvarting for tilsammen et helt prosentpoeng. 

ADP sysselsettingsrapport – april:

• Privat sektor: +62 000 nye jobber i april (forventet: ~175 000)
• Svakheter særlig innen utdanning, helse og informasjonstjenester
• Dermed en svak generalprøve før fredagens Nonfarm Payrolls-rapport. Om den også viser svak jobbvekst, kan det fort tippe balansen i favør av nye rentekutt fra Federal Reserve. 

Resultatsesong – høydepunkter: Teknologigigantene leverer

Meta (META):

Mark Zuckerberg la frem en “really smooth” kvartalsrapport etter stengetid på Wall Street onsdag. Mens Zuckerberg har begynt å fremstå mer menneskelig, går butikken som en maskin. 

• EPS: $6,43 (forventet $5,28)
• Omsetning: $42,31 mrd (+16 % YoY)
• Q2-guiding: $42,5–45,5 mrd, mot ventet $44,03 mrd

Omsetningen økte med 16 % fra året før til 42,31 milliarder dollar, mens nettoresultatet steg med 35 % til 16,64 milliarder dollar, tilsvarende $6,43 per aksje.

Reklameinntektene økte med 16 % til 41,39 milliarder dollar, med en 10 % økning i gjennomsnittlig pris per annonse. Selskapet økte investeringsbudsjettet for 2025 til 64–72 milliarder dollar, for å støtte opp under utbygging av AI-infrastruktur og datasentre.

Til tross for regulatoriske utfordringer – inkludert bøter fra EU – har Metas sterke inntjening og positive utsikter styrket investorenes tillit.

Aksjen spratt opp fire prosent i etterhandelen.

Microsoft (MSFT):

• EPS: $3,46 (forventet $3,22)
• Omsetning: $70,07 mrd (+13 % YoY)
• Azure-vekst: +33 %
• Overskudd på $25,8 mrd

Microsoft leverte et solid første kvartal i 2025 – tredje kvartal i selskapets avvikende regnskapsår – med en omsetning som økte med 13 % fra året før til 70,07 milliarder dollar, og overgikk analytikernes forventninger. Nettoresultatet steg med 18 % til 25,8 milliarder dollar, tilsvarende $3,46 per aksje, godt over konsensusestimatet på $3,22.

Segmentet Intelligent Cloud, som inkluderer Azure, vokste med 21 % til 26,8 milliarder dollar, drevet av sterk etterspørsel etter AI-tjenester. Azure alene vokste med 33 %.

Productivity and Business Processes-segmentet økte med 12 % til 28,3 milliarder dollar, mens More Personal Computing vokste med 6 % til 13,4 milliarder dollar.

Etter at resultatene ble offentliggjort, steg Microsoft-aksjen med hele 8 % i etterhandelen.

Robinhood (HOOD):

Tradingplattformen Robinhood leverte et sterkt første kvartal, med en omsetningsvekst på 50 % fra året før til 927 millioner dollar, og et nettoresultat på 336 millioner dollar – mer enn dobbelt så høyt som samme kvartal i fjor. Resultat per aksje steg med 106 % til $0,37. 

Inntekter fra transaksjoner steg med 77 % til 583 millioner dollar, drevet av en 100 % økning i krypto-inntekter til 252 millioner dollar, samt sterk vekst i opsjoner (+56 %) og aksjehandel (+44 %).

Brukerengasjementet nådde nye høyder:

• Antall finansierte kontoer steg til 25,8 millioner
• Antall Robinhood Gold-abonnenter økte med 90 % til 3,2 millioner
• Nye innskudd nådde et rekordnivå på 18 milliarder dollar
• Plattformens totale forvaltningskapital steg med 70 % til 221 milliarder dollar

Til tross for en liten nedgang i månedlige aktive brukere til 14,4 millioner, annonserte selskapet en økning på 500 millioner dollar i sitt aksjetilbakekjøpsprogram, som nå totalt utgjør 1,5 milliarder dollar.

Aksjen falt først i etterhandelen, men har i skrivende stund snudd og er opp halvannen prosent.