Sparebank 1 Markets har nylig utgitt en analyse av sportsvarehuskjeden XXL, hvor tittelen «Løper tom for cash, med begrenset å tilby investorene» antyder en situasjon som er bekymringsfull for investorene. Meglerhuset mener at XXL trenger å hente inn minst 500 millioner kroner i egenkapital, kanskje så mye som en milliard kroner, men har få argumenter for hvorfor investorene skulle være villige til å bidra med penger.
Dette skyldes delvis det faktum at XXL har iverksatt et aggressivt brannsalg for å generere cash og oppfylle lånebetingelsene som regulerer likviditeten. Men ifølge Sparebank 1 Markets’ beregninger vil dette ikke være en bærekraftig løsning på lang sikt, da likviditeten ikke vil være tilstrekkelig, og det er spørsmål om når selskapet vil måtte be om mer penger.
Meglerhuset peker også på de store varelagrene i sportsbransjen som oversvømmer markedet, noe som vil resultere i nedskrivninger ved årsoppgjøret og aggressive salgskampanjer som vil fortsette i minst to kvartaler. XXL selger nå varer under kostpris, og dette vil sannsynligvis føre til en likviditetskrise på et verst tenkelig tidspunkt, ifølge analysen.
Sparebank 1 Markets legger til grunn rekordlave innkjøpsvolum gjennom 2023, kombinert med rekordhøy leverandørgjeld. Til tross for dette vil XXL trolig gå ut av 2023 med cirka 340 millioner kroner i likviditet, mens lånebetingelsene krever mellom 400 og 600 millioner kroner. Dette betyr at XXL må fornye varelageret på et tidspunkt, men for å få varer må selskapet trolig betale eksisterende leverandørgjeld som det ikke har råd til.
Konklusjonen fra Sparebank 1 Markets er at XXL er i en likviditetskrise uten en attraktiv historie å fortelle investorene, noe som normalt sett vil føre til press på aksjekursen. XXL vil trolig ha et varelager på 2,2 milliarder kroner ved utgangen av året, og leverandørgjelden er nå på 1,2 milliarder kroner, en dobling fra for ett år siden. Netto rentebærende gjeld til bankene er 1,2 milliarder kroner, og leasingforpliktelsene er på 2,2 milliarder kroner.
Hvis XXL blir tvunget til å gjøre en emisjon på en milliard kroner, vil det bety en ekstrem utvanning for aksjonærer som ikke blir med. Dette kan være en meget stygg situasjon, og investorene bør derfor følge utviklingen i XXL nøye.
Så spørsmålet mitt hvor lenge varer dette før man ser konturene av et «nytt» Flyr case
