(+) Kan Grieg Seafood komme tilbake fra dette?

Grieg Seafood har skuffet stort igjennom 2024 - i dag kom det nok en melding som sendte aksjekursen ned mer enn 20%. Siste året har aksjen hele tre ganger falt mer enn 20%, men senere snudd opp mot 70 kroner igjen. Vil det gå denne gang også eller vil verdiene raseres ? Grieg Seafoods aksjekurs falt betydelig på Oslo Børs 20. februar 2025, med en nedgang på 21,67 %.

Dette kraftige fallet skyldtes hovedsakelig at selskapet rapporterte nedskrivninger på 1,7 milliarder kroner knyttet til sin virksomhet i Canada i fjerde kvartal 2024. Nedskrivningene førte til et operasjonelt driftsresultat på minus 1,57 milliarder kroner for kvartalet, sammenlignet med minus 485 millioner kroner i samme periode året før. I tillegg vurderer Grieg Seafood å utstede et hybridobligasjonslån på 1,5–2 milliarder kroner og er i dialog om salg og tilbakeleie av smolt- og postsmoltanlegg i Finnmark for å styrke selskapets finansielle posisjon.

DNB-analytiker Alexander Aukner kommenterte at et kursfall på 10–20 % var berettiget etter nyhetene, og påpekte at Grieg Seafoods kanadiske virksomhet sannsynligvis vil forbli underdimensjonert og tapsbringende.

Selskapet har også annonsert en omstruktureringsplan som innebærer å omfordele ressurser for å fokusere på lønnsom vekst i Norge, samtidig som vekstambisjonene og investeringsnivåene i Canada reduseres betydelig. Dette inkluderer en vurdering av å utstede et hybridobligasjonslån og salg og tilbakeleie av smolt- og postsmoltanlegg i Finnmark.

Mine vurderinger som investor

Det sterkeste incentivt handler om de største aksjonærene og hva de vil. Starter de å selge nå, er Grieg Seafood i en shortkandidat. Men om derimot aktøerer øker sine posisjoner er det mer intressant.

<img width="1024" height="725" src="https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-1024x725.jpg" alt="" srcset="https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-1024x725.jpg 1024w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-400x283.jpg 400w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-768x544.jpg 768w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-1536x1087.jpg 1536w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-1080x764.jpg 1080w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-600x425.jpg 600w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-120x86.jpg 120w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-750x531.jpg 750w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1-1140x807.jpg 1140w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/GR-1.jpg 1728w" sizes="(max-width: 1024px) 100vw, 1024px" /> Det eneste som holder selskapet opp nå er oppkjøpsryktene som gikk for snart et år siden. Men det har rent mye vann i bekken siden den gang.

Grieg Seafood: En selskap i krise – hva skjer videre?

Grieg Seafood er i hardt vær etter at aksjen stupte 25 % på Oslo Børs i kjølvannet av selskapets svake resultater for fjerde kvartal 2024. Dette fallet reflekterer en dyp mistillit i markedet til selskapets evne til å skape verdi sammenlignet med konkurrentene. Mens andre oppdrettsselskaper, som Salmar og Mowi, leverer milliardoverskudd på driften, meldte Grieg Seafood om et tap på 74 millioner kroner. Dette er en alvorlig situasjon i en bransje der marginene for tiden er gode, og man nærmest må «stå tidlig opp om morgenen» for å klare å tape penger på oppdrett.

Geografiske utfordringer og den kanadiske hodepinen

Selskapets driftsresultater per kilo viser at det er store variasjoner mellom de ulike geografiske områdene. Rogaland er den eneste regionen som leverer positiv drift, mens Finnmark er svakt negativ, og Newfoundland er sterkt negativ. Særlig virksomheten i Canada er et stort problem, og Grieg Seafood har nå måttet skrive ned verdien av sine kanadiske eiendeler med hele 1,7 milliarder kroner.

Dette har ført til at selskapet må hente inn mellom 1,5 og 2 milliarder kroner gjennom et hybridlån – en mellomting mellom egenkapital og obligasjonslån. Dette er et tegn på at selskapet er i en presset finansiell situasjon, og at det ikke har nok fri kapital til å håndtere de økonomiske utfordringene uten ekstern finansiering.

Ledelsen erkjenner at den ikke har klart å realisere verdipotensialet i selskapets eiendeler, og det er nødvendig med en omfattende transformasjon av både drift og finanser. I en børsmelding uttalte konsernsjef Andreas Kvame at selskapet nå vil reallokere ressurser til de norske operasjonene, mens vekstambisjonene og investeringene i Canada skal reduseres. Dette skal gi en samlet likviditetseffekt på rundt 2,5 milliarder kroner og redusere netto rentebærende gjeld med mellom 1,5 og 2,2 milliarder kroner.

Markedets dom: Tilliten er borte

Det er imidlertid tydelig at markedet ikke har tro på selskapets snuoperasjon. En nedgang på 25 % i aksjekursen på én dag vitner om at investorene er svært skeptiske til at Grieg Seafood vil lykkes. Dette er ikke overraskende, gitt at selskapet over tid har vært blant de svakeste aktørene i den norske oppdrettsnæringen. Salmar har for eksempel vist hvordan god drift og effektiv kapitalforvaltning kan gi solide resultater, mens Grieg Seafood har slitt med å levere tilfredsstillende avkastning.

Lav tillit til ledelsen forsterker problemet. Investorene på Oslo Børs ser ut til å mene at selskapet har en historikk med svake strategiske valg og manglende gjennomføringsevne. Det hjelper heller ikke at Grieg Seafood tidligere har forsøkt å selge sin virksomhet i Canada, uten å lykkes. Den nylige meldingen om at USAs tidligere president Donald Trump ønsker kraftig økt toll på kanadisk import til USA har trolig ytterligere redusert interessen for å kjøpe selskapets kanadiske virksomhet.

Oppkjøpscase – men vil Grieg-familien selge?

Etter de svake resultatene og kursfallet kan Grieg Seafood igjen bli et oppkjøpscase på Oslo Børs. Tidligere analyser har antydet at selskapet kunne være verdt 11 milliarder kroner i en oppkjøpssituasjon, men dagens markedsverdi er under 6 milliarder kroner. Mowi forsøkte for noen år siden å kjøpe Grieg Seafood, men ga opp da Grieg-familien – som eier 50 % av aksjene – nektet å selge.

Spørsmålet nå er om de elendige resultatene og den pressede finansielle situasjonen vil føre til at familien revurderer sitt standpunkt. På papiret ville Grieg Seafoods virksomhet passe godt inn i Mowi, som har en sterk global posisjon og bedre driftseffektivitet. Dersom Grieg-familien fortsatt står fast på at selskapet ikke skal selges, kan det være vanskelig å se hvordan selskapet skal klare å reise seg uten betydelige endringer i strategi og ledelse.

Veien videre – kan Grieg Seafood snu skuta?

Grieg Seafood står foran noen kritiske måneder. Selskapet må vise at det kan skape lønnsomhet i driften utenfor Rogaland, samtidig som det håndterer den økonomiske belastningen fra Canada. Hybridlånet gir midlertidig finansiell pustepause, men øker samtidig selskapets finansielle risiko.

For å vinne tilbake tilliten i markedet, må selskapet levere konkrete resultater som viser at de planlagte tiltakene faktisk fungerer. Hvis ikke, kan Grieg Seafood forbli et oppkjøpscase – men med en stadig lavere verdi.