Vi har snakket med investeringsdirektør Lars Maalen-Johansen i hegdefondet Global Assets om resultatsesongen.
I takt med at kvartalsrapportene tikker inn, gir markedets respons et krystallklart bilde: investorenes appetitt for risiko har sunket drastisk. Selv om mange selskaper har overgått forventningene, er responsen ofte en nedgang i aksjekurs, forklarer Maalen-Johansen.
Den amerikanske trenden har overrasket mange. Til tross for forventninger om en EPS-utvikling på -1,2%, har bedriftene til nå levert en vekst på 0,4%. Med 77,8% av selskapene som overgår forventningene, skulle man kanskje tro at markedet ville respondere positivt. Men slik er det ikke.
Sektorene Utilities, Communications og Consumer Staples har nytt godt av positiv kursutvikling, mens resten har lidd under en negativ trend, til tross for at ingen av disse sektorene har underprestert på aggregert nivå.
En markant observasjon fra det amerikanske markedet er investorenes skarpe fokus på selskapers posisjon i den sykliske økonomien. Selv giganter som Alphabet og Meta, til tross for solide inntjeninger, har blitt straffet av markedet på grunn av svakheter i enkelte områder. I kontrast har selskaper som Microsoft, kjent for stabile inntekter, blitt belønnet. Når det gjelder VISA og Mastercard, avslører tallene at forbrukerne kanskje handler oftere, men for mindre beløp – et potensielt tegn på nøysomhet.
Tilbake i Norge har spesielt NOD fått kjenne markedets kalde skulder. Deres uklare utsikter har sendt investorer på flukt. På den annen side har Telenor, til tross for en positiv start, opplevd en tilbakegang i løpet av dagen. Dette kan imidlertid være en del av den globale trenden der kommunikasjonsaksjer har blitt sett på som en trygg havn.
Den overordnede meldingen? Markedet er i en fryktmodus. Investorer søker stabilitet, kontantstrøm og trygghet. Som vi nevnte i media tidligere i sommer, er det fornuftig å være skeptisk til aksjer som NVDA og NOD, mens selskaper som Telenor og Hafnia kan være solide valg. Med det vi har sett til nå, står vi fast ved denne vurderingen.
I en tid med usikkerhet, er det kanskje best å spille det trygt. Vær «kjedelig» i dine investeringer, og du vil kanskje finne en roligere vei mot juleferien.
