Dybdeanalyse del 2 - Frontline

I første del gikk vi gjennom litt om historien og prestasjoner og andre faktorer i Frontline. Nå skal vi se på driverene som styrer etterspørselen til denne type oljetankere. For å kunne forstå og være godt rustet til å utnytte svingningene i markedet! Oljemarkedet Selv om etterspørselen etter olje forholder seg sterk, er det viktig å huske at OPEC ikke er den eneste leverandøren markedet. Produksjonsmålene som OPEC setter, gir rom for justeringer i eksportvolumer. Eksporten er ofte mer korrelert med innenlandsk etterspørsel blant de større produsentlandene. Dette perspektivet er viktig for å forstå dynamikken i de globale oljemarkedet, ettersom det påvirker tilgjengeligheten av råolje for internasjonal handel. Noe som igjen vil ha direkte innvirkning på tankmarkedet og operasjonene til Frontline. For land som eksporterer olje, er det ofte oljeinntektene som virkelig betyr noe. Dette påvirker deres eksportbeslutninger, og har dermed en direkte effekt på global oljeforsyning og priser. For et selskap som Frontline, som opererer i tankindustrien, er det essensielt å forstå og overvåke disse trendene. Endringer i OPEC sine eksportstrategier kan før til signifikante variasjoner i fraktratene og markedsmulighetene. For å kunne lykkes i dette volatile markedet er det avgjørende med en dyptgående forståelse av disse geopolitiske og økonomiske faktorene. Kilde: KPLER, EIA (per Q3 2023) Frontline sin flåte Frontline plc, som er en ledende aktør i sjøtransport av råolje og raffinert produkter, skiller seg ut med sin imponerende flåte. 12. Januar kom selskapet med en pressemelding om at de hadde kommet til enighet om salget av sine 5 eldste VLCCer (disse var bygd i 2009 og 2010). Disse er forventet å bli levert i løpet av Q1 2024. Etter denne transaksjonen, pluss leveringen de får fra Euronav NV (24 VLCCer), vil Frontline sin flåte bestå av 84 fartøy. Dette er 41 VLCC, 25 Suezmax og 18 LR2/Aframax. Etter oppkjøpet vil flåten bestå av 57% fartøy med skrubberfordel. Flåten vil ha en samlet kapasitet på omtrent 18,2 millioner dødvekttonn, samt en gjennomsnittsalder på kun 5,9 år. Videre forsterker dette Frontline sin stilling i markedet, spesielt i en periode preget av historisk lave leveranser av ny kapasitet i tankmarkedet. Avtalen øker den totale flåtestørrelsen til Frontline til 84 fartøy (etter salget av de 5 eldste), noe som gjør de til det største rene tankrederiet i det offentlige domenet målt i dødvekttonn. En ser også mulighet for en betydelig økning i den frie kontantstrømmen og inntjening per aksje, noe som ytterligere vil styrke deres utbyttekapasitet. En får samtidig økt operasjonell gearing mot VLCC-segmentet med det laveste ordrebok-til-flåte forholdet, som for øyeblikket ligger på ca 2%. Per Q3 2023 har ikke Frontline lenger noen fartøy under bygging i sitt nybyggingsprogram, og det finnes ingen gjenværende forpliktelser knyttet til dette. De siste nybyggene tilknyttet dette ble levert i januar 2023. Dette var VLCCene Front Orkla og Front Tyne . VLCC-ene er kjent for sin solide lastekapasitet, og utgjør i dag ryggraden i langdistansetransport av råolje. Suezmax-tankerne er noe mindre, men disse tilbyr større grad av fleksibilitet når det kommer til gjennomfart gjennom Suezkanalen. På den andre siden har vi Aframax/LR2-tankerne. Disse er avgjørende for mer regional og variert transport. Dette mangfoldet i flåten gjør at selskapet kan imøtekomme en bred rekke markedsbehov, samt tilpasse seg dynamisk til skiftende handelsmønstre og kundekrav. Skrubberfordel En viktig forskjell en kan se på skipene i flåten, er om de har skrubberfordel eller ikke. Å ha skrubberfordel betyr at skipet er utstyrt med et eksosrensingssystem, kjent som «skrubber». En «skrubber» er et miljøteknologisk system som fjerner skadelige komponenter, spesielt svoveldioksid (SO2), fra eksosutslipp. Dette har særlig blitt relevant i senere tid siden internasjonale regler for skipsutslipp har blitt strengere. Disse reglene fastsettes av Den internasjonale Sjøfartsorganisasjonen (IMO). Skip uten skrubberfordel er avhengig av bruk av lav-svovel drivstoff for å overholde internasjonale miljøregler som IMO 2020-reglene. Disse reglene krever at maritimt brennstoff har et maksimalt svovelinnhold på 0,5%. Disse fremhever viktigheten av løpende oppgraderinger i flåten for å sikre overholdelse av miljøstandarder og effektiv drift. Skrubberfordel kan utgjør også en fordel når det kommer til ratene. Eksempelvis var ratene for VLCCer med skrubbere 49 100 dollar i starten av januar, mens ratene for VLCCer uten skrubbere var 43 300. Dermed ser vi at utskiftning/oppgradering av flåten kan ha stor effekt på fremtidig inntjening. Utvikling i tankmarkedet så langt VLCC I den nåværende markedsfasen står VLCC- segmentet overfor en periode med usikkerhet, preget av en forsiktig tilnærming fra chartere i Midtøsten Gulf (MEG). TD3-ruten, et barometer for markedet, har vist til rater litt under WS 70. Dette referer til en prissettingsmetode i tankmarkedet kjent som «Worldscale 70». Dette er et standardisert system som brukes for i fraktindustrien for å fastsette fraktrater for råoljetankere. Dette tyder dermed på et markedslandskap hvor chartere er opptatt av diskresjon og effektivitet i deres tilnærming. Videre blir markedet utfordret av et økende antall ubestilte ballastfartøy som navigerer mot Cape. Dette legger opp til en intensivert konkurranse, og kan dermed føre til en ytterligere nedgang i VLCC-ratene. Til tross for disse utfordringene, opprettholder USG (United States Gulf) seg som en attraktiv inntektskilde. Dette selv om aktiviteten er lavere enn de foregående månedene. Det er viktig å påpeke at dette kan dermed fortsette å legge press på ratene i VLCC-segmentet. Suezmax Suezmax-markedet opplever en økende fasthet i ratene, spesielt for ruter som omfatter MEG og Vesten. Dette skyldes delvis Houthiene sine maritime angrep, noe som har begynt å prege markedet med sterkere rater. Denne trenden forventes å vedvare så lenge gjennomkjøring blir sett på som utrygt. Samtidig ser Atlanterhavsmarkedet ut til å være på randen av en oppadgående trend, noe som støttes av et sterkt amerikansk marked. Aframax I denne kategorien har en observert varierende nivået av markedsaktivitet. I Nordsjøen har uke 3 vært en rolig uke, med få kontrakter for lokale løp. Dette har ført til at eiere søker nedre avkastning ved å dirigere sine fartøy til mer aktive markeder som USG og Middelhavet. Selv om det er en forventning om oppadgående press på ratene som følge av redusert tilgjengelighet av skip, har ratene så langt forblitt stabile i dette området. I tillegg har vi sett en merkbar økning i aktiviteten i Middelhavet. Stabiliteten til Suezmax-markedet kan ha virke å ha dempet noe av vekstpotensialet i denne kategorien i denne perioden. KILDER: https://fearnpulse.com/ Hvordan er nybygg situasjonen i tankmarkedet? Per Q3 2023 har ikke Frontline lenger noen fartøy under bygging i sitt nybyggingsprogram, og det finnes ingen gjenværende forpliktelser knyttet til dette. Vi får på mange måter en unik situasjon i tankmarkedet fremover grunnet få skip som leveres i perioden frem mot 2025. En av grunnene til dette er høy aktivitet på verftene, noe som gjør at de ikke er mottakelig for nye prosjekter. Når det gjelder prisingen av nye tankere, ser vi at prisen naturligvis varierer avhengig av skipets størrelse og type. En VLCC på 300 fot har en pris på om lag 124 millioner dollar. Dette gjenspeiler sannsynligvis både størrelsen og kompleksiteten ved slike fartøy. I mellomsegmentet, hvor Suezmax-tankere som måler ca 150 fot befinner seg, ligger prisen på omtrent 82 millioner dollar. Disse skipene tilbyr en god balanse mellom kapasitet og fleksibilitet, noe som gjør dem til et populært valg for mange rederier. På den mindre enden av skalaen har vi Aframax-tankere, som med sine 110 fot koster rundt 60 millioner dollar. Disse skipene er ofte mer manøvrerbare enn deres større motparter, og kan derfor operere i områder hvor større skip ikke har mulighet. Med økende fokus på miljømessige hensyn og operasjonell effektivitet, ser det ut til at rederier investerer i nyere fartøy for å holde tritt med bransjens utvikling og regulatoriske krav. Det er også verdt å nevne at skip med skrubberfordel i større grad kan gi økonomisk gevinst, da disse er mer kostnadseffektive i henhold til IMO 2020-reglene. Som konsekvens viser det at skip med skrubberfordel har høyere rater. KILDE: https://fearnpulse.com/ Hvordan posisjonerer Frontline seg i markedet fremover? Som følge av avtalen med Eurnoav har Frontline styrket sin posisjon i VLCC-markedet ved å mer enn doble sin flåte i dette segmentet. Dette setter selskapet i en gunstig situasjon, særlig med tanke på å kunne håndtere strammere grunnleggende forhold i markedet. Denne strategiske utvidelsen kommer i en tid hvor ordrebøkene for nye skip er på et historisk lavt nivå, der leveringstid av nye fartøy er forlenget. Dette scenarioet skaper en unik mulighet for Frontline, noe som blant annet begrunnet med at det forventes at den globale etterspørselen etter olje vil vokse utover nivåene som ble sett før pandemien. At utsiktene for oljeetterspørsel er positive, kan signalisere potensielt lukrative tider for selskapet. Samtidig øker den politiske spenningen i olje- og fraktmarkedet. Dette skaper et dynamisk og utfordrende operasjonelt landskap for aktørene. Selskapets store og moderne flåte, kombinert med en effektiv forretningsmodell, posisjonerer imidlertid selskapet godt for å imøtekomme disse utfordringene. Frontline sin evne til å tilpasse seg og håndtere disse risikoene vil være avgjørende for deres suksess i de kommende årene. Utbyttepolitikk og aksjekurs Frontline avsluttet dagen på kurs 231,2 kroner, noe som tilsvarer en markedsverdi på 52 228 millioner NOK. Takket være en sterk fri kontantstrøm har selskapet blitt en utbyttemaskin, og betaler kvartalsvis utbytte. Dette har gjort selskapet til et foretrukket valg i mange sparere sin portefølje. Etter integreringen av de nye skipene fra Euronav forventer en at inntjeningen per aksje vil øke, samtidig som en forventer positive utslag på den frie kontantstrømmen. Selskapet presterte under guiding i Q3, noe som ga et negativt utslag på aksjekursen, samt at utbytteutdelingen var noe skuffende på 0,3 dollar per aksje. Per dags dato har selskapet en direkteavkastning på 4,53%, og estimatene for fremtidig utbytte har blitt oppjustert som følge av oppkjøps-nyheten (24 VLCC). Når det kommer til aksjekursen, har særlig en løsning på konflikten med Saverys-familien gitt et positivt utsalg på aksjekursen. Frontline har demonstrert en konsekvent og aksjonærvennlig utbyttepolitikk, noe som reflekterer selskapets økonomiske styrke og forpliktelse overfor sine aksjonærer. Selskapets tilnærming til utbytte har tradisjonelt sett vært å betale ut en betydelig del av sitt kontantoverskudd til sine aksjonærer. I tillegg presiserer selskapet at utbyttet skal balanseres opp mot behovet for å vedlikeholde en solid finansiell posisjon, samt støtte fremtidig vekst. Frontline har vist en evne til å generere en sterk kontantstrøm, selv i et volatilt tankmarked. Utbyttebetalingene har historisk variert, avhengig av markedsforholdene og selskapets generelle økonomiske ytelse. Frontline sin utbyttesats tar hensyn til en vurdering av markedsutsiktene, investeringsbehov og mulige finansielle forpliktelser. Som følger av prestasjonen Frontline har gjort på børs, er det følgelig mange meglerhus som har tatt opp dekning på selskapet. Blant annet har analytiker Petter Haugen hos ABG Sundal Collier en kjøpsanbefaling på aksjen, og har satt kursmålet sitt til 348kr. Samtidig har Frode Mørkedal fra Clarksons Securities også en kjøpsanbefaling på selskapet. Dette er tredje året på rad han anbefaler Frontline, og har satt sitt kursmål på 350kr <img width="945" height="694" src="https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1.png" alt="" srcset="https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1.png 945w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1-400x294.png 400w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1-768x564.png 768w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1-600x441.png 600w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/Bilde8-1-750x551.png 750w" />

Dybdeanalyse del 2 – Frontline

I første del gikk vi gjennom litt om historien og prestasjoner og andre faktorer i Frontline. Nå skal vi se på driverene som styrer etterspørselen til denne type oljetankere. For å kunne forstå og være godt rustet til å utnytte svingningene i markedet!

Relatert Innlegg

(+) Disse aksjene får nye kursmål

(+) Analytikerne mer negative til Mowi, hever målet for Soiltech

(+) Hever kursmålene for Elmera-aksjen

Bergensbanen åpnet igjen

Velkommen tilbake!

Opprette ny konto!

Hent passordet ditt

Er du sikker på at du vil låse opp dette innlegget?

Er du sikker på at du vil si opp abonnementet?