(+) Analyse av Høegh Autoliners!

Höegh Autoliners ASA (ticker: HAUTO) er en ledende aktør innen global RoRo-transport, spesialisert på frakt av biler, tungt utstyr og spesialgods. Med en markedsverdi på over 24 milliarder NOK og en solid kontraktsportefølje, har selskapet sikret stabil vekst i et stramt shippingmarked. Støttet av en fremtidsrettet strategi som inkluderer grønne investeringer og konkurransedyktige rater, er Höegh Autoliners posisjonert som en attraktiv investering på Oslo Børs.

Denne analysen er utført av en ekstern bidragsyter. Daniel Omland. Artikkelforfatter er til daglig aktiv i en aksjegruppe i regi av Høyskolen i Vesfold og økonomistudent .

Höegh Autoliners ASA (ticker: HAUTO) er en global leder innen Roll-on Roll-off (RoRo)-transport, med hovedkontor i Oslo. Selskapet transporterer biler, tungt utstyr og spesialgods med Pure Car and Truck Carrier (PCTC)-fartøy. Det ble notert på Oslo Børs i 2021 etter oppgradering fra Euronext Growth. I tredje kvartal 2024 rapporterte selskapet sterke resultater, og aksjen har hatt betydelig oppgang siden noteringen.

Ved utgangen av november 2024 er markedsverdien over 24 milliarder NOK. Selskapet har 190,769,749 aksjer, hvorav cirka 53,82 % (102,67 millioner) er i fri flyt, noe som gir god likviditet. De 20 største aksjonærene kontrollerer rundt 69 %, med langsiktige eiere som Leif Höegh & Co AS (35,38 %, 67,5 millioner aksjer) og Grimaldi Group som sikrer stabilitet.

Emanuele Grimaldi, gjennom Grimaldi Group, eier over 10 % etter å ha økt sin andel fra 5,12 % tidligere i år. Dette inkluderer indirekte eierskap via Clearstream Banking S.A. (9,54 %) og Intesa Sanpaolo S.p.A. (2,18 %), tilsammen 11,72 %. Hans investering reflekterer tro på selskapets verdi og styrker markedets tillit.

Kjerneområde på drift og hva som påvirker rater, litt om nåværende kontrakter?

Höegh Autoliners: Strategisk Posisjonering i Et Stramt RoRo-marked

Höegh Autoliners opererer i et svært stramt RoRo-marked, hvor spotkapasiteten er begrenset og etterspørselen overgår tilgjengelig kapasitet. Den globale flåten av bil- og lastebilskip opererer på nær 100 % utnyttelse, og store deler av kapasiteten er bundet opp i langsiktige kontrakter. Dette gjør det utfordrende å få tilgang til spotmarkedet, noe som presser ratene ytterligere opp. Ifølge Clarkson Research nådde daglige charterrater for skip med kapasitet på 6,500 biler omtrent $105,000 per dag i tredje kvartal 2024 – et nivå som reflekterer den ekstreme ubalansen mellom tilbud og etterspørsel.

Höegh Autoliners har imidlertid styrket sin posisjon gjennom en strategi som kombinerer langsiktige kontrakter og tidlig investering i nybygg. Selskapet har nylig fornyet flere avtaler med en stor internasjonal bilprodusent, til en verdi på over 100 millioner dollar. Disse kontraktene sikrer betydelige lastevolumer, særlig elektriske kjøretøy fra Asia til Europa, og gir selskapet en kontraktsdekning på 75 % ved utgangen av tredje kvartal 2024. Målet er å øke dette til 80 % innen utgangen av året, noe som gir stabilitet i inntektene og reduserer eksponeringen mot svingningene i spotmarkedet.

Nybygg og Fremtidig Kapasitet

Med en global ordrebok på rundt 180 nye RoRo-skip som skal leveres mellom 2025 og 2027, vil markedet gradvis få økt kapasitet. Höegh Autoliners har imidlertid en strategisk fordel ved å ha bestilt sine Aurora-klasses skip allerede i 2021. De første skipene ble levert i andre halvdel av 2024, mens mange konkurrenter, som Wallenius Wilhelmsen, må vente til midten av 2026 før de mottar sine første nybygg. Aurora-skipene er større og mer effektive enn eldre skip, noe som gir betydelige kostnadsbesparelser og økt kapasitet. Dette posisjonerer Höegh Autoliners godt for å møte den økende etterspørselen etter grønnere transportløsninger.

Geopolitiske Utfordringer og Muligheter

Geopolitiske spenninger i Midtøsten har skapt utfordringer for Höegh Autoliners, inkludert omdirigering rundt Kapp det gode håp. Dette har ført til høyere bunkerkostnader og lengre reisetider, noe som reduserer volumene selskapet kan frakte innenfor samme tidsramme. Selv om dette har påvirket marginene negativt, vurderer selskapet tiltak som justering av fraktrater eller innføring av ekstra gebyrer for å dekke de økte kostnadene.

En stabilisering i Midtøsten kan imidlertid gi netto positive effekter for selskapet. En gjenåpning av Suezkanalen vil redusere drivstoffkostnader og reisetid betydelig, samtidig som det gjenoppretter tidligere volumnivåer mellom Asia og Europa. Den største risikoen er at flere konkurrenter også returnerer til sine vanlige ruter, noe som kan føre til økt konkurranse og lavere fraktrater.

Hvilke drivere er det i markedet som kan sende selskapet opp og ned på Oslo Børs?

Handelskrig mellom USA og Kina Som kjent er Trump den neste presidenten i USA. Hvordan vil hans proteksjonistiske politikk påvirke HAUTO? Tariffer på spesielt Kina, men også andre land, vil så klart redusere etterspørselen etter import av biler til USA, spesielt fra Kina, på kort sikt. For å spille rundt dette er det sannsynlig at kinesisk eksport blir absorbert i andre markeder. Dette er allerede en pågående trend. Ifølge Euronews (2024) har Kinas eksportandel til USA allerede falt fra 19 % i 2018 til 15 % i 2023, samtidig som landets totale eksport har nådd rekordhøye nivåer.

Det har blitt lovet å gi skatteincentiver til selskaper som velger å flytte fabrikker hjem til USA. Likevel er dette en tidskrevende prosess, spesielt i bransjer med tungt produksjonsutstyr og avanserte produksjonsmetoder. Jeg vil konkludere med at selv om handel mellom landene svekkes, er det gode muligheter for at kinesisk eksport forblir voksende, samtidig som USA kortsiktig vil øke import av tungt utstyr som maskiner og annet industrielt utstyr.

Tollkrig mellom Europa og Kina Etter at EU innførte høye tollsatser på kinesiske elektriske kjøretøy (EV) i oktober 2024, har kinesiske bilprodusenter som BYD, Geely og SAIC raskt skiftet fokus til eksport av hybridbiler for å unngå disse tariffene. Hybridbiler, som kombinerer elektriske batterier og forbrenningsmotorer, er ikke underlagt de samme tollsatsene som rene elbiler. Dette har ført til en eksplosiv vekst i eksporten av hybrider til Europa, med en tredobling i volum fra juli til oktober 2024 sammenlignet med samme periode året før. Hybridbiler utgjorde i tredje kvartal 18 % av Kinas totale bilsalg til Europa, opp fra 9 % i første kvartal. Denne strategien gir kinesiske produsenter en konkurransefordel i det europeiske markedet, samtidig som de utfordrer etablerte aktører som Toyota og Volkswagen. Kinesiske hybrider tilbys ofte til lavere priser enn konkurrentenes modeller, noe som gjør dem attraktive for kostnadsbevisste forbrukere midt i stigende inflasjon og økte levekostnader i Europa. https://www.asiafinancial.com/chinese-ev-firms-find-a-way-around-eu-tariffs-selling-hybrids Kontraktfornyelser Höegh Autoliners har 3,8 millioner kubikkmeter (cbm) med legacy-kontrakter som skal fornyes innen utgangen av 2024. Dette volumet representerer en betydelig del av selskapets totale kontraktsportefølje og gir mulighet for å oppnå høyere inntekter når disse kontraktene reforhandles til dagens markedsrater. Legacy-kontraktene har en gjennomsnittlig nettrate på under $50 per cbm, mens de nye kontraktene har en gjennomsnittlig nettrate på over $100 per cbm. Fornyelsen av disse kontraktene vil derfor kunne gi en betydelig økning i inntektene, ettersom ratene mer enn dobles sammenlignet med de gamle kontraktene. Dette er en viktig driver for selskapets finansielle ytelse i 2024 og fremover. Volatilitet og markedsvinginger Höegh Autoliners (HAUTO) har en høyere andel spekulative småsparere enn Wallenius Wilhelmsen (WAWI), noe som bidrar til større prissvingninger i aksjen. Denne volatiliteten kan gi gunstige inngangsmuligheter for kortsiktige investorer som ønsker å utnytte kursbevegelser, spesielt rundt hendelser som kvartalsrapporter og ex-utbyttedatoer. For eksempel har aksjen hatt en tendens til å stige før utbytteutbetalinger, noe som kan knyttes til selskapets svært høye utbytteavkastning på 29,25 %. Samtidig kan forventninger rundt resultater skape ytterligere kortsiktig volatilitet, slik det ble observert i september 2023 da aksjekursen steg med 28 % etter bedre enn forventede resultater. WAWI, med sin mer stabile investorbase og diversifiserte forretningsmodell, opplever lavere volatilitet og mindre spekulativ aktivitet. Dette gjør HAUTO mer attraktiv for investorer som søker kortsiktige muligheter, mens WAWI appellerer til de som foretrekker langsiktig stabilitet.

<img width="800" height="800" src="https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712.jpg" alt="" srcset="https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712.jpg 800w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-400x400.jpg 400w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-200x200.jpg 200w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-768x768.jpg 768w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-330x330.jpg 330w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-660x660.jpg 660w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-300x300.jpg 300w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-600x600.jpg 600w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-100x100.jpg 100w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-75x75.jpg 75w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-350x350.jpg 350w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/1712867577712-750x750.jpg 750w" /> Daniel Omland er en ivrig aksjeplukker som gjennomanalyserer selskaper før man foretar seg noe. Litt om utvikling av tall og underliggende backlogg, hvem er kunder osv? Underliggende Backlogg

Höegh Autoliners har bygget opp en solid backlogg av langsiktige kontrakter med høye rater. I desember 2024 signerte selskapet en femårskontrakt med en stor internasjonal bilprodusent for transport av betydelige volum i to av deres kjernehandelsruter. Denne kontrakten er verdt over USD 100 millioner og starter i januar 2025. Selskapet har nå sikret årlige volumer på gjennomsnittlig 10,8 millioner kubikkmeter (cbm) med en gjennomsnittlig varighet på 4,3 år og rater på over USD 90 per cbm. For 2025 er det allerede sikret volumer på rundt 11,7 millioner cbm gjennom langsiktige avtaler.

Kundebase

Blant kundene finner vi store internasjonale bilprodusenter og aktører innen høy og tung last (high and heavy). Selskapet har nylig fornyet flere kontrakter med strategisk viktige kunder, noe som viser tilliten til Höegh Autoliners som en pålitelig leverandør. Dette inkluderer transport av biler fra Asia og Atlanterhavet, samt spesialgods og tungt utstyr.

Utvikling og sammenligning av tall

Höegh Autoliners (HAUTO) har vist en betydelig vekst i nettoresultat fra Q1-Q3 2023 til Q1-Q3 2024, med en økning på 22,72 % fra USD 392,23 millioner til USD 481,35 millioner. Dette reflekterer selskapets evne til å forbedre lønnsomheten til tross for en liten nedgang i omsetning på 4,29%.

I sammenligning har Wallenius Wilhelmsen (WAWI) også vist vekst, men i et lavere tempo. Deres nettoresultat økte med 5,86 % fra USD 717 millioner i 2023 til USD 759 millioner i 2024, samtidig som omsetningen økte med 3,18 %.

Dermed har Höegh Autoliners oppnådd en høyere vekst i nettoresultat sammenlignet med Wallenius Wilhelmsen for de første ni månedene av 2024, noe som indikerer at HAUTO har vært mer effektiv i å forbedre sin lønnsomhet i denne perioden.

Höegh Autoliners (HAUTO) har historisk blitt handlet med rabatt i forhold til Wallenius Wilhelmsen (WAWI) når det gjelder P/E ratio og verdsettelse. Til tross for lavere verdsettelse har HAUTO vist en betydelig høyere inntjeningsvekst, med en økning på 22,72 % i nettoresultatet for de første ni månedene av 2024, mot WAWI's 5,86 %. Dette gjør HAUTO attraktivt priset, men det gjenstår å se om selskapet kan opprettholde denne trenden.

Hvordan driftes selskapet og hvem er personene bak (ledelse)?

Höegh Autoliners (HAUTO) har vist flere tegn på god ledelse, noe som reflekteres gjennom strategiske tiltak, solide resultater og en tydelig fremtidsrettet strategi. Under administrerende direktør Andreas Engers ledelse har selskapet demonstrert imponerende gjennomføringsevne, blant annet ved å levere det første Aurora-skipet – verdens mest miljøvennlige bilskip – på under fire år fra konsept til drift. Dette viser ikke bare selskapets operative dyktighet, men også dets evne til å levere på sine bærekraftsmål. Etterspørselen etter grønne løsninger er tydelig i markedet, noe som gir Höegh Autoliners en klar konkurransefordel. CFO Torbjørn Wist i Wallenius Wilhelmsen bekreftet denne trenden i Q2 2024-resultatpresentasjonen, hvor han uttalte: "Et utslippskutt på 25 % økte betalingsviljen med omtrent 10 %." Dette understreker viktigheten av bærekraftige løsninger i shippingindustrien.

Ledelsen har også et sterkt fokus på å bygge en robust kontraktsportefølje for å sikre stabile inntekter i fremtiden. Selskapet har prioritert langsiktige kontrakter, og de siste to årene har de signert avtaler med et gjennomsnittlig årlig volum på 10,8 millioner kubikkmeter og en varighet på 4,3 år. Disse kontraktene har en gjennomsnittlig rate på over 90 USD per kubikkmeter, noe som gir forutsigbarhet i inntektene og reduserer eksponeringen mot spotmarkedets volatilitet. I november 2024 fornyet Höegh Autoliners flere flerårige kontrakter med en stor internasjonal bilprodusent, som dekker betydelige volumer i selskapets kjernehandelsruter. Dette reflekterer selskapets sterke relasjoner med kunder og deres evne til å møte bærekraftsmål gjennom samarbeid om å redusere karbonavtrykket fra transport.

I tillegg har selskapet vist sterk kapitalforvaltning gjennom sitt tilbakekjøpsprogram på 400 000 aksjer, som signaliserer tillit til at aksjen er undervurdert. Selskapet har også solgt eldre skip, som Höegh Kobe, til en gunstig pris på 59 millioner dollar (ca. 643 millioner kroner). Dette salget frigjør kapital og optimaliserer flåten ved å fokusere på investeringer i mer moderne og effektive skip som Aurora-klassen. Videre har selskapet opprettholdt god kostnadskontroll sammenlignet med konkurrentene, noe som bidrar til økt lønnsomhet og styrker selskapets posisjon i markedet.

Emanuele Grimaldi, som økte sin eierandel i selskapet til over 10 % i september 2024, uttalte at han anser Höegh Autoliners som "en av de beste investeringene du kan gjøre i dag." Han fremhevet selskapets satsing på miljøvennlige skip, langsiktige kontrakter og sterk ledelse som nøkkelfaktorer bak investeringen.

Avsluttende tanker:

Höegh Autoliners fremstår som et selskap med en kompetent og fremtidsrettet ledelse som evner å balansere kortsiktige finansielle mål med langsiktig strategisk utvikling. Selskapets fokus på bærekraft, effektive operasjoner og verdioptimalisering gjennom kontraktsfornyelser, salg av eldre skip og tilbakekjøpsprogrammet viser en bevissthet rundt aksjonærverdier. Ved å prioritere langsiktige kontrakter sikrer de stabilitet i inntektene samtidig som de styrker sin konkurransedyktighet i et marked der bærekraft blir stadig viktigere. Likevel vil det være viktig å følge med på hvordan ledelsen håndterer utfordringer som overkapasitet i shippingmarkedet og makroøkonomiske svingninger. Dersom selskapet fortsetter å levere på sine strategiske mål, kan Höegh Autoliners befeste sin posisjon som en attraktiv langsiktig investering.

(+) Analyse av Høegh Autoliners!

Relatert Innlegg

Hever kursmålet for Orkla-aksjen

Ser over 100% teknisk oppside i dette selskapet!

(+) Nye kursmål for oljeselskapene

Marit Haugen gir seg som styreleder i Tine

Velkommen tilbake!

Opprette ny konto!

Hent passordet ditt

Er du sikker på at du vil låse opp dette innlegget?

Er du sikker på at du vil si opp abonnementet?

(+) Analyse av Høegh Autoliners!

Dette er en (+) artikkel.

Få full tilgang til alt innhold på Investornytt

Relatert Innlegg

Hever kursmålet for Orkla-aksjen

Ser over 100% teknisk oppside i dette selskapet!

(+) Nye kursmål for oljeselskapene

Marit Haugen gir seg som styreleder i Tine

Velkommen tilbake!

Opprette ny konto!

Hent passordet ditt

Er du sikker på at du vil låse opp dette innlegget?

Er du sikker på at du vil si opp abonnementet?