Mange investorer forsøker å “time” markedet – altså kjøpe på bunn og selge på topp. Men historien viser at selv profesjonelle investorer sjelden lykkes med dette over tid. I stedet er det tid i markedet, ikke timing av markedet, som skaper rikdom på sikt. Dette blir særlig relevant i november og desember, når investorer vurderer om de skal selge tapere for å ta skattefradrag, eller kjøpe billige aksjer som har falt mye gjennom året.
Når aksjemarkedene svinger kraftig, er det fristende å tro at man kan slå systemet ved å kjøpe på bunn og selge på topp. Likevel viser både forskning og historikk at de aller fleste investorer – profesjonelle som private – ikke lykkes med å «time» markedet over tid. Den virkelige gevinsten ligger ikke i å forutsi kortsiktige bevegelser, men i å være investert lenge nok til at markedets naturlige verdiskaping får virke.
Aksjemarkedet stiger ikke jevnt, men i rykk og napp. Noen av de beste dagene på børsen står ofte for en uforholdsmessig stor del av årsavkastningen, og disse dagene kommer som regel når pessimismen er på sitt høyeste. Den som står utenfor markedet under disse raske oppturene, risikerer å gå glipp av en betydelig del av den langsiktige gevinsten. Historiske data fra både S&P 500 og Oslo Børs viser at bare det å gå glipp av de ti beste dagene i løpet av to tiår kan halvere den samlede avkastningen. Det sier noe om hvor lite som skal til for å tape terreng mot dem som bare blir sittende.
Nyttårsraketter og posisjonering i smallcap
Vi går nå inn i den perioden småsparere på året retail tar høyest risiko over noen måneder. November, Desember, Januar er måneder man ser at småsparere eller retailaksjonærer nettokjøper mer enn de selger.
Hvert år i denne perioden er det omlag * 10 selskaper som stiger mer enn 100% på Oslo Børs. Dette er i hovedsak selskaper som er verd mindre enn 500 millioner NOK og gjerne mellom 100 og 300 millioner NOK.
Når man lar investeringene ligge over tid, får også renters rente-effekten lov til å virke. Avkastningen bygger seg opp lag for lag, og kapitalen vokser ikke bare på grunn av nye penger, men fordi tidligere gevinster genererer ytterligere vekst. I kontrast ser man at investorer som ofte hopper inn og ut av markedet ikke bare pådrar seg kostnader, men også mister denne langsiktige forsterkningseffekten.
Mot slutten av året blir forskjellen mellom tid og timing spesielt tydelig. November og desember har historisk vært sterke måneder i aksjemarkedet – en periode mange omtaler som «Santa Rally, julerally eller nyttårsrally». Flere forhold bidrar til dette. Fondsforvaltere rebalanserer porteføljer, optimismen øker i forkant av nyttår, og det tilføres ofte ny likviditet til markedet. Samtidig oppstår et interessant psykologisk og skattemessig fenomen: investorer selger tapstunge aksjer for å realisere fradrag før årsslutt, såkalt «skattemessige tap». Dette kan føre til midlertidig press på aksjer som har falt mye gjennom året, selv når de underliggende selskapene fortsatt har solid drift og fremtidsutsikter.
Viktig med fundamentalt bakteppe
Jeg tror i år at det blir vikitgere enn noen gang å finne aksjer med et fundamentalt sterkt bakteppe foran jalla aksjer – som har null substans. Jeg har selv funnet et selskap der jeg tror på et rally inn mot jul og nyttår, samt en boost på nyåret. Hvem det er er ikke så relevant for denne saken. Men vi kommer til å omtale ulike jule og nyttårsraketter på løpende bånd fra medio november.
For den tålmodige investoren kan slike perioder representere en gyllen mulighet. Når panikken er størst, blir gode selskaper ofte priset som dårlige. Når salget stilner og markedet igjen vender blikket mot inntjening og kontantstrøm, er det nettopp disse kvalitetsselskapene som først får et løft. Mange årsdata viser også en tendens til at aksjer som har falt mest mot slutten av året ofte gjør det bedre i januar – et fenomen kjent som «Januar effekten».
Til syvende og sist handler vellykket investering ikke om å forutsi svingningene, men om å tåle dem. Markedet belønner tålmodighet, ikke perfeksjon. I stedet for å forsøke å gjette når neste opptur kommer, er det klokere å sørge for at man allerede er med når den skjer.
Tid i markedet slår timing i markedet – alltid, men kanskje aller mest i de mørke månedene, når frykten er høyest og tålmodigheten settes på prøve.
Så sette deg ned å let etter nytårsraketter nå – lag deg en liste på 4-5 stykk og sitt i ro til uti januar. Det er faktisk bare 60 dager til. Det går fort.
