Sist uke hadde vi VEND B som ukens aksje – det ble noen fine prosenter der også. Neste uke mener jeg timingen er rett å laste opp i et selskap som ikke har ulike fond inne på eiersiden. Volatiliteten i markedet blir høy neste uke, og jeg forventer et markedsfall. Derfor blir valget på en aksje som er tilnærmet lever sitt eget liv frakoblet makrohendelser og som står foran en mulig reprising.
Selskapet jeg nå skriver om til dere eier jeg selv. Det er svært sjelden jeg gjør nettopp det, å skrive om egne aksjer. Dette er derimot en langsiktig posisjon og ikke noe jeg vil selge meg ned i etter publikasjon.
Årsaken til at jeg gjør dette er at jeg mener det er en svært stor sannsynlighet at selskapet bør hente inn store deler av den tapte markedsverdien sin neste tre måneder. Det skaper verdi for våre lesere. Og for meg er ikke dette en trade men en langsiktig posisjon. Jeg har sluttet å skrive om aksjer, der man inntar det som et kortsiktig spekulant veddemål.
Jeg skriver derfor denne saken – fordi jeg er en av de som kjenner og har fulgt selskapet tettest siste årene. Jeg har brukt utallige timer på å snakke med folk som har brukt ekstremt mye tid på dette selskapet.
Ukens aksje – Desert Control
Vi spoler tiden tilbake til perioden april- 15. juli i år – aksjekursen ligger mellom 6,7 og 8,20. Det blir handlet aksjer med et snitt på 2,3 millioner pr dag. Betydelig opp fra første kvartal. Oppslagene i Stavangerpressen er optimistiske. Investorne like så. I lengre tid har det versert rykter om beilere på selskapet som ledelsen ikke ønsker å kommentere på. Ting ser egentlig bra ut.
Alle skjønte nå at kassen var i ferd med å tømmes og at ny egenkapital måtte til. I Juni på generalforsamlingen ble det vedtatt at selskapet kunne utstede 10 nye millioner aksjer. Da tenkte mange investorer at dette blir en rettet plassering – der man henter 50-60 millioner kroner. Ved sterke aksjekurser over 8 kroner – burde man enkelt klart å hente et beløp med 30% rabatt, gitt at omsetningen var såpass god.
Det jeg spilte inn til aksjonærgruppen jeg diskuterte caset med – var at DnB konto 11 (som disponeres av Altitude Capital) med Grunde Eriksen i spissen solgte ut aggressivt før den negative meldingen 22. juli.
Videre startet også Lithion AS med Geir Hjellvik (Hjellvik som er styreleder i Altitude Capital) og selge aksjer. Her burde det røde flagget blitt heist til topps – men den gang jeg.
Men med en markedsverdi på nær en halv milliard kroner, solid likviditet, melding om nye kontrakter som ved Woodland Hills – var det optimisme og man skulle tro selskapet ville klare og bevare aksjonærverdier ved en rettet plassering.
22.juli – 2025
Den 22. juli kommer meldingen som svært mange investorer som har fulgt selskapet lenge stusser kraftig over. Selskapet børsmelder problemer:
- Desert Control har hatt operasjonelle utfordringer med sin Liquid Natural Clay (LNC) ved Woodland Hills Country Club og PGA West.
- Problemene skyldtes feil i vanningssystemene og LNC som ikke ble distribuert som planlagt.
- Foreløpige analyser peker på feil i sekundært utstyr og misforståelser i driftspersonell som sannsynlige årsaker.
- Samt at de trakk guidingen for året pga dette.
Selskapsverdien falt umiddelbart den 22. juli nær 40% – volumene i aksjen var betydelig. Flere investorer økte sine posisjoner kraftig rett under 5 kroner, andre solgte. Aksjen ble handlet mellom 4 og 5,40 i ukene etter dette.
Omlag 4 uker senere den 21. August melder selskapet at de vil utføre en emisjon. En fortrinnsrettet emisjon, der man har «garantister» for hele beløpet 75 milllioner. For å få tegne i emisjonen måtte man som ny aksjonær tegne tegningsretter. Disse ble omsatt med et snitt på 0,57 NOK i perioden på 2 uker.
Emisjonskursen ble satt på 1.235 NOK – med snitt på omsettelig tegningsretter på 0,57 NOK vil da nullpuktet for de som kjøpte tegningsretter være 1.805 NOK.
For garantistene er derimot nullpunktet lavere:
Vi kan anta at de fleste som var garantister er «lange hender». Altså ikke flippere. Men jeg har identifisert noen som jeg tror står bak salgspresset siste uken.
Handelsbanken AB
Sankta Capital
Det er grunn til å tro at disse har spredt sine aksjer i utenlandske banker herunder.
- Barclays
- Sosiete Generale
- J.P Morgan SE
- SEB AB
Status er at disse tre aktørene har nok operert som nomeneekonto for de to overnevnte. Det er solgt ut og eller overført (ifølge VPS) omlag 10 millioner aksjer. En del av disse aksjene er nok overført i blokker til andre aktører, som feks DnB konto 11 som gjør comback. Det er grunn til å tro at dette er Grunde Eriksen.
Jeg tror disse to aktørene står bak salgspresset – der man sannsynligvis selger ut aksjer man har fått i provisjon og noe i tildeling. Men disse garantistene fikk ikke overtegninger. En del av retail (vanlige aksjonærer) som hadde tegningsretter – fikk en betydelig overtegning. Det er derfor grunn til å tro at noen har et betydelig lavere snitt enn 1,80. Kanskje ned mot 1.40.
Jeg har tradet en del for å forsøke å finne bunn i denne aksjen – jeg har solgt ut emisjons aksjene mine og kjøpt tilbake med Holdingsselskapet mitt. Dette av skattemessige årsaker.
Så den 2. September var plutselig problemene løst – eller det var vel aldri noe stort problem annet enn drifts utfordringer grunnet inkompetanse hos utførende personell.
Burde man i hele tatt børsmelde slike driftsforstyrrelser som knuste aksjonærverdiene med 40%? Nei – er det klare svaret. Her håper jeg ledelsen tenker seg to ganger om. Noe mer amatørmessig å fly ut med slik informasjon, som i beste fall kan kalles forstyrrelser og kalle det for teknologiproblemer, er kritikkverdig. Men samtidig – var sannsynligvis i en dialog med flere garantister, noe som krever full åpenhet.
Uansett – meldingen som sendte selskapet ned 40% og eller 175 millioner kroner om du vil på noen dager – er reversert, men ikke markedsverdien.
Selskapet hadde i Juni en markedsverdi på 450 millioner NOK – den gang hadde selskapet 25 millioner på bok, kapitalbehovet var kjent. Selskapet hadde en E/V (Enterprice value) på 425 millioner NOK. Nå er denne på under 100 millioner NOK.
Nå tre måneder senere har selskapet ca. 80 millioner på bok, ingen gjeld, reversert de adresserte problemene, og en markedsverdi på ca. 180 millioner NOK.
Og det er nettopp her jeg mener «avviket» ligger – selskapet bør i teorien close inn gapet mot tidligere markedsverdi. Hvor mye og hvor langt – er vanskelig å spå.
Etter en kraftig kursnedgang tidligere i høst har Desert Control (DSRT) falt til en markedsverdi på rundt 180 millioner kroner – ned fra cirka 450 millioner i juni. Fallet ble utløst av meldinger om operasjonelle utfordringer ved enkelte pilotprosjekter i USA, men siden den gang har selskapet ryddet opp, hentet kapital og styrket både finansene og tilliten hos kundene. Likevel er verdsettelsen ikke reversert.
I juni hadde Desert Control omtrent 25 millioner kroner i kontanter, og markedet visste at selskapet trengte mer kapital for å fortsette ekspansjonen. Tre måneder senere er bildet helt annerledes: kontantbeholdningen er økt til nær 80 millioner, selskapet har ingen gjeld, og problemene som tidligere skapte usikkerhet er løst. De amerikanske kundene, inkludert Woodland Hills Country Club, rapporterer nå tydelige resultater – lavere vannforbruk og sunnere gressflater – etter at Desert Controls teknologi er finjustert.
Samtidig har selskapets forretningsmodell vist seg robust. Pay-As-You-Save-avtalene gir forutsigbar, resultatbasert inntekt, og løsningen er kvalifisert for store vannbesparingsprogrammer i California. Teknologien leverer altså som lovet, i et marked hvor vannkostnader og tørkeproblematikk gjør slike løsninger stadig mer aktuelle.
Paradokset er dermed tydelig: Desert Control står i dag på et sterkere fundament enn før kursfallet – bedre finansielt, operasjonelt og strategisk – men verdsettes til under halvparten av nivået fra sommeren. Markedet har straffet selskapet for midlertidige utfordringer, men har ennå ikke priset inn at de nå er adressert.
Med en solid (runway 12-16 mnd) kontantposisjon, ingen gjeld, økende dokumentasjon på teknologisk effekt og en voksende markedsmulighet, fremstår dagens verdsettelse som altfor lav. Dersom selskapet fortsetter å levere resultater gjennom høsten, bør gapet mot tidligere markedsverdi i teorien tettes – og kanskje mer til.
Det jeg tror er at vi vil se en rekke nye kontrakter til selskapet de neste 3-6 månedene. I et intervju med Investornytt snakket skipsmegler Andreas Røsholt varmt om selskapet og fremhevet Syngenta som en joker for selskapet. Hele intervjuet kan du lese her.
Hva tror jeg:
Nedenfor er mine subjektive vurderinger. Det jeg skriver her skal kun benyttes til informasjonsformål og ikke som grunnlag for en investeringsbeslutning. Jeg skriver om mine tanker og beslutninger, og hvorfor jeg gjør dette.
Jeg tror at det først og fremst er en betydelig risiko å investere i Desert Control – om selskapet ikke skulle få nye kontrakter vil det sakte men sikkert dø ut innen 1 år og nye kapital må hentes.
To spill
Det jeg syntes er interessant er at selskapet egentlig er et spill på to ting nå. Det er ingenting som tilsier at EV ikke skal tilbake på nivået før meldingen den 22. juli.
EV da var ca. 400 millioner NOK – EV (markedsverdi uten gjeld og kontakter) er ca. 100 millioner NOK nå på kurs 1.50. Jeg mener at skal man legge til grunn dette, må man forutsette at selskapet var rett priset før 22. juli.
Med tre måneder trading (snitt 7,20 og omsatt aksjer for ca. en kvart milliard) er det grunn til å tro at markedet priset selskapet rett.
Som nevnt over hentet selskapet 75 millioner NOK for to uker siden – de hadde 24 millioner pr 30.06.25. Selskapet brenner ca. 15 millioner i kvartalet. Garantistene tok oppgjør i aksjer, men legg til grunn at legal cost og Arctic kostet 5-6% av bruttoproveny. Legger man til grunn dette skal selskapet nå ha ca. 80 millioner i kontantbalanse p.t. Dette skal vare i 12 til 16 måneder fra innbetalt. Dvs. Oktober 2026 til Februar 2027.
Jeg tror at vi skal opp i markedsverdi og close gapet. Hvor mye syntes jeg det er vanskelig å synse om, men jeg gjør et forsøk.
Jeg tror at EV bør hente inn en betydelig del ifht. 22.juli meldingen.
Om man legger til grunn en EV som før 22. juli er vi på 400 millioner NOK + 80 – som gir en markedsverdi på 480 millioner NOK (teoretisk sett). Dagens markedsverdi på 181 millioner NOK – på kurs 1.50.
Hvis selskapet skulle reprise seg til nevnte markedsverdi vil kursen bli ca. 4 NOK.
Om vi ikke går til 4 NOK - er det nok en viss mulighet for at vi ender en plass midt i mellom. Det i seg selv er fine prosenter.
Det andre spillet er rett og slett en fundamental turnaround situasjon – der selskapet virkelig får fart på kontrakter og ekspansjon. Særlig der Midtøsten blir spennende. Jeg tror og forventer at man vil gå fra pilot til betalte jobber i Saudi Desert Control. (Ene datterselskapet).
Så er det viktig å forstå at det ofte er langt fra psykologi til praksis – det er ingen tvil om at ledelsen har mistet mye tillit etter hva som har foregått og måten man har gjort ting på siste 3 måneder. Det svekker prisingen på selskapet.
Derimot om CEO og styreleder gjør som de lovet – å ha fokus på å maksimere aksjonærverdier fremover – og faktisk kan vise til resultater (nye kontrakter og fremskritt) – vil det være positivt.
Det er bare 2 uker til vi går inn i den mest spennende sesongen for smallcap selskaper – november og desember er måneder knyttet til høy voaltilitet på oppsiden og investorgrupperinger som tar betydelig høyere risiko enn ellers i året.
De såkalla julekule og nyttårsraketter – starter tidligere hvert år. Og nå er Desert Control – en av de absolutte toppkandidatene mine. Men det er litt for tidlig for det enda, men kanskje en tid å posisjonere seg på?
Hva med kommende uke?
Kommende uke blir tøff i aksjemarkedet – særlig for selskaper som har mye fond inne på eiersiden. Desert Control tror jeg vil klare seg fint. Men jeg tror ikke på noe kursrally eller hopp her. Det jeg imidlertidig tror på er at man setter bunn i aksjen kommende uke mellom 1,45 -1.55. Vi vet at aktører har solgt ut eller overdratt en betydelig andel av aksjene fra emisjonen. Når disse er tom tror jeg kursen vil starte på en lengre jevn stigning med forhåpentligvis en pen nyhetsstrøm fra selskapet.
Jeg har et personlig kursmål på 3,50 kroner innen 1. februar.
Ved at jeg valgte å dele mine tanker her, er jeg avskåret fra å selge aksjer i selskapet nærmeste tiden. Jeg kommer derimot til å kjøpe mer aksjer kommende uke og fordele kjøpene utover uka og kanskje inn i neste uke.
Nå handler alt om å bli kvitt nomeneekonto og utenlandske aktører som ligger som et grytelokk. Da er det bedre og være tolmodig å ligge på 1,40-1,5 og la markedet gå sin gang.
Selvom jeg ikke tror det blir så stor kursgevinst denne uka, så tror jeg inngangen kan bli veldig fin på noen ukers sikt. Derfor valgte vi Desert Control til ukens aksje.
