Februar er passert og en ny rufsete måned i markedet er i bakspeilet. Det har vært en volatil måned og mange investorer har fått kjenne svingningene tett på kroppen. De fleste børser har sett røde tall i februar, men Oslo børs har blitt dyttet frem av en stigende oljepris. Hedgefondet Paleo Fund har hatt en bra start på året og februar endte marginalt i pluss, men det begynner å nærme seg det å kunne sette to strekker under beskrivelsen Allværsfond for Karl Oscar sin del.
Ifølge data hentet fra Hedge Nordic ligger Paleo Fund på en 5 plass blant 33 tilsvarende, nordiske fond. Hedge Nordic Multi-Strategi indeks er ned 0.46% i februar og ned 2.34% YTD, mens Paleo Fund er opp 0,26% i februar og 1,49% YTD. Positiv avkastning i et vanskelig marked tiltros så er ikke forvalter Karl Oscar Strøm helt fornøyd. «Jeg jobber stadig vekk med nye strategier innenfor mandatet i fondet for å skape bedre avkastning. Vi er på vei i riktig retning nå.»
Det er alltid interessant med store svingninger og man kan tjene på det, men det er også lett i et slikt markedet å få noen økonomiske skrubbsår.
Hvordan tolker du dagens marked?
-Vi har invasjonen av Ukraina som skaper mye uro. Så var det en del ting som skapte volatilitet før krigen også. Direkte støttepakker som stimulipakkene i USA er det slutt på, den lave renten vi har sett holder på å snu og støttekjøp trappes ned til det er helt slutt.
Det er motvind og ikke medvind i markedet.
-Ja. Dette skjer mens markedet fremdeles er dyrt. Ikke like dyrt som toppen, men allikevel høyt priset.
Hvordan forholder Paleo seg i et slikt marked?
-Ser etter løpende muligheter. Vi må være fleksible på om vi tar mye eller lite eksponering. Ellers tar jeg trade by trade og prøver å lese markedet. Priser varier mye fra dag til dag og da er det en fordel å være lett på tå. Regel nummer 1 er, ikke tap penger og regel nummer 2 er å tjene penger.
Kommer vi til å ha et slikt marked over lengre tid?
-Jeg tror vi vil fortsette å se et ruglete år i 2022, men en råvare tung Oslo børs har vært i en særstilling med de olje og gasspriser vi er oppe i nå. Det er viktig å huske på at de kan ikke ligge på de nivåene for alltid. Mye avhenger av hva som skjer i Ukraina fremover. Det er et sitat som sier at den beste kuren mot høy oljepris er høy oljepris.
Det kommer til å ta fryktelig lang tid før sanksjonene mot Russland blir lettet. Da må man få Putin fjernet.
I slike turbulente forhold er det viktig å kunne skape avkastning uavhengig av markedet?
–Jeg jobber for å forbedre resultatene og sett innenifra så er fondet på vei i riktig retning. Jeg er opptatt av hvis jeg skal skaffe andre resultater enn konkurrentene så må jeg gjøre noe annet, jeg må ha en edge. Jeg kan ikke gjøre det samme som alle andre.
Kundene dine er ikke akkurat hos deg for å få indeksavkastning, det er det andre som selger.
-Det er sant, vi skal være uavhengig av markeds retning. Målet er å gi positiv avkastning uansett.
Fondet er åpent for nye tegninger frem til 15.03.2022. Hvis du er en profesjonell investor (investeringsselskap) og ønsker å være eksponert mot et fond som skal skape positiv avkastning uansett retning på markedet finner du mer informasjon om Paleo Fund og kontakt informasjon i lenken.
Februar bød på stor turbulens i markedene. De fleste børsindekser i den vestlige verden endte måneden betydelig ned, med oljetunge Oslo Børs som unntaket. Man kan ennå ikke si på generell basis at det er etablert klare nedtrender i markedene. De siste måneders store konsolideringsformasjoner i indeksene har dog blitt brutt på nedsiden, og vi ser et uryddig teknisk bilde. I tillegg har volatiliteten i markedet økt betydelig. Dette innebærer både store sprang i kursene over natten, brå intradag vendinger, større spreader mellom kjøps- og salgskurser, og generelt «tynnere» ordrebøker i både aksjer og futures. I sum et mer risikabelt marked, og det er grunn til å tro at dette vil vare en stund.
Paleo Fund har et fleksibelt mandat og tilpasser posisjonstegningen til de gjeldende forhold. Vi fokuserer i denne markedsfase på de mest likvide finansielle instrumentene, og holder i hovedsak kortsiktige posisjoner. Dette i kontrast til et typisk opptrend-marked, der fondet jevnt vil ha tyngre eksponering og mer langsiktige poster.
Fondet endte med en avkastning på +0,26% i februar 2022. Som etter januars +1,23% er vi glad for å kunne vise et plussresultat i en måned som har vært negativ. Paleo Fund skal være et allværsfond, og helst generere litt avkastning også i vanskelige markeder. Da bevarer vi kapasiteten til å kunne dra på kraftigere når markedsklimaet er egnet for det. Alt til sin tid.
Målet er dog å kunne oppnå et jevnt høyere resultat enn det vi så i februar. En analyse av handelshistorikken for måneden ser slik ut:
- Trading i indeksfutures: 66% positive trades
- Swing trading: 55% positive trades
- Øvrige (korte) trades: 70% positive trades
Dette er en forholdsvis bra treffprosent, og viser at antall vinnere i forhold til tapere gir oss et godt utgangspunkt for å tjene penger. De andre faktorene som er avgjørende er størrelsen på posisjonene, og hvorvidt resultatet dras opp eller ned av noen enkeltstående trades (såkalte «outliers»). Målet vårt i den type trading vi driver med er jo å ha et jevnt positivt forventet resultat på de posisjoner som tas, med få/ingen negative outliers men med noen positive outliers. Rett og slett en statistisk fordeling med en positiv forventet verdi (snitt) og en fet hale på plussiden.
Positivt forventet resultat på hver trading-posisjon er på plass. Statistikken viser også få negative outliers, men 4 av månedens tap er litt større enn de andre og svekker resultatet med i sum 1,47%. Det er vanskelig å være helt uten skrubbsår når markedene svinger som nå. Utfordringen ligger i at disse litt større tapene denne måned ikke ble veiet opp av tilsvarende eller flere positive outliers. Dette er noe som vil variere over tid, men påvirkes av de konkrete tradingteknikker som benyttes. Mitt fokus fremover er å opprettholde den gode treffprosenten og risikokontrollen på nedsiden, men søke å øke den gjennomsnittlige størrelsen på posisjonene, og legge til rette for mer positive outliers.
Vi skrev forrige måned at fondet har startet en reaktiv valutasikringsstrategi. Dette betyr at vi stort sett holder valutaposisjonen vi har for handel i USD-noterte instrumenter usikret så lenge dollaren er i en viss langsiktig opptrend mot NOK, men sklir gradvis inn i sikring om kursen går «høyt» i trendkanalen. Dette definert som mer enn 1,5 standardavvik over 100 dagers glidende snitt (for tiden ca. 9 USDNOK). Sikringen tas av igjen om valutakrysset faller tilbake til trendgjennomsnittet. Denne strategi har gitt et jevnt positivt bidrag gjennom måneden. Største sikringsgrad var 50%, og den siste del av denne ble tatt av i morges da USDNOK falt tilbake under 100 dagers eksponentielt glidende snitt rundt 8,80.
Åpning av fondet for nye investorer
Paleo Fund AIF AS er et Alternativt Investeringsfond (AIF) som er registrert i Norge og rapporterer til Finanstilsynet. Fondet er kun tilgjengelig for profesjonelle investorer (investeringsselskaper), og har åpent for tegning og innløsning hver 13. måned. Fristen for nytegning er 15.03.2022 og minimum tegningsbeløp er NOK 500.000, –. Vi har allerede mottatt tegningsinteresse fra flere, og vil løpende ha samtaler med interesserte og kvalifiserte investorer i dagene fremover. Et multi-strategi fond som vårt kunne passe godt inn i erfarne og profesjonelle investorers langsiktige porteføljer. Er du en av disse så send meg en mail på adressen i bunnen av denne rapporten, og du vil få komplett informasjon helt uforpliktende for deg.
Styret i fondet benytter anledningen til å takke alle som har satset på oss fra start. Som forvalter vil jeg beklage at vi i oppstartsåret ikke klarte å levere på målsettingen om høy absolutt avkastning.
Interessant nok har Paleo Fund gjort det anstendig sammenlignet med relevante konkurrenter. Pr. utgangen av januar var fondet ifølge HedgeNordicrangert blant topp 10% av samtlige 140 nordiske hedgefond de overvåker, og var nummer 2 av 33 i klassen «Multi-Strategy» på avkastning siste 3 måneder. Om ikke annet er dette et tydelig bilde på at det har vært vriene markedsforhold for flere. At en bonde har dårlig avling på en nyryddet gård er lettere å svelge om det faktisk har vært et «uår» i hele landbruket. Vi er dog ikke fornøyde med en bra relativ plassering, da det er absolutt avkastning vi alle blir rikere av. Løpet er langt og nøkkelen til langsiktig suksess er som for en god idrettsutøver å jobbe fokusert med kontinuerlig forbedring av detaljer. Dette skal bli bra.
Det kan ellers nevnes at Paleo Capital har flyttet utekontoret fra Sandvika til Lysaker. Der sitter jeg sammen med blant annet Knut Nordenhaug som er styremedlem i fondet.
Jan-Thore Bergsagel
