(+) Dybdeanalyse børsnoterte CAMBI

CAMBI som er en forholdsvis ukjent aksje på Oslo Børs har vi tatt en kikk på. Bjellesausene Egil Stenshagen og Magnus Halvorsen er eksponert i selskapet. Vi har tatt en dypere titt på hva selskapet gjør, hva driverne er og hvordan situasjonen er i selskapet p.t Bli kjent med Cambi

Cambi ASA er en ledende aktør innen miljøteknologi, kjent for sin spesialiserte termiske hydrolyse-teknologi som omdanner organisk avfall til verdifulle ressurser. Gjennom denne patenterte prosessen kan selskapet konvertere kloakkslam og matavfall til biogass og næringsrike biorestprodukter, noe som bidrar til redusert klimapåvirkning og økt ressursutnyttelse. Cambis løsninger er allerede i bruk i over 20 land, og selskapet dekker behovene til mer enn 25 millioner mennesker globalt.

For å styrke sin finansielle posisjon og møte den økende etterspørselen etter bærekraftige løsninger, ble Cambi børsnotert på Euronext Growth Oslo i mars 2021. Dette markerte starten på en ny vekstfase for selskapet, der internasjonal ekspansjon og videreutvikling av teknologien har stått sentralt. Med et sterkt fokus på sirkulærøkonomi og bærekraft har Cambi posisjonert seg som en nøkkelaktør i det raskt voksende markedet for miljøvennlige løsninger, drevet av økende globalt fokus på klima og ressursforvaltning.

Nåsituasjon og nylige resultater

Cambi ASA rapporterte en omsetning på 278 millioner kroner i tredje kvartal 2024, en økning på 18 % fra samme periode i fjor. EBITDA endte på 68 millioner kroner, noe lavere enn 70 millioner kroner året før, hovedsakelig grunnet økte lønnskostnader og investeringer i markedsføring. Ordreinntaket var derimot betydelig lavere, på 117 millioner kroner mot 983 millioner kroner i Q3 2023, mens ordrebeholdningen ved kvartalsslutt sto på 1,324 milliarder kroner, ned fra 1,791 milliarder kroner året før. Ledelsen fremhever at selskapet har opprettholdt leveranser og fremdrift i sine prosjekter, med fokus på kvalitet over kvantitet i nye kontrakter.

Adm. direktør Per Lillebø uttrykte tillit til selskapets vekstpotensial, spesielt med tanke på den kommende AMP 8-syklusen i Storbritannia som starter i 2025. Cambi har også investert i en ny visuell identitet og investorportal for å styrke kommunikasjonen med interessenter. Med en solid ordrebeholdning og strategiske satsninger innen teknologi og geografisk ekspansjon, ser selskapet optimistisk på fremtiden og forventer å kapitalisere på den globale overgangen til bærekraftige løsninger.

Konkurrenter og konkurransefortrinn

Cambi ASA opererer i et globalt marked for vann- og avløpsbehandling der de møter konkurranse fra store aktører som Veolia, Xylem Inc., og Mitsubishi Heavy Industries. Veolia tilbyr teknologier som Exelys og Biothelys, men disse er mindre effektive enn Cambis patenterte termiske hydrolyseprosess (THP) når det gjelder biogassutbytte og karbonreduksjon. Xylem fokuserer primært på vannbehandlingssystemer med en bred kundebase innen offentlig sektor og industri, men mangler spesialiseringen på slambehandling som Cambi tilbyr. Mitsubishi Heavy Industries er en viktig aktør i Asia, men deres løsninger er mer tradisjonelle og mindre optimalisert for avansert biogassproduksjon.

Cambi skiller seg ut med sin THP-teknologi, som gir høyere biogassutbytte, lavere driftskostnader over tid og betydelige CO₂-reduksjoner – noe som gjør selskapet til en foretrukket partner for kommuner og vannverk med bærekraftsmål. Selv om Cambis løsninger ofte har høyere initialkostnader enn konkurrentenes, kompenseres dette av langsiktige besparelser gjennom redusert energiforbruk og økt biogassproduksjon. Med over 70 anlegg levert i 24 land har Cambi også en sterk global posisjon og omfattende erfaring.

I tillegg til teknologien har Cambi en sterk ESG-profil, som blir stadig viktigere for kunder med fokus på bærekraft. Kombinasjonen av teknologisk lederskap, kostnadseffektivitet over tid og miljøgevinster gir Cambi et tydelig konkurransefortrinn i møte med globale giganter som Veolia, Xylem og Mitsubishi Heavy Industries.

Vekst og strategi videre

Cambi ASA ser flere muligheter for vekst fremover, både gjennom geografisk ekspansjon og strategiske endringer i forretningsmodellen. Selskapet har som mål å bli medeiere i fremtidige prosjekter, noe som kan gi en stabil og langsiktig inntektsstrøm ved å sikre andeler av driftsinntektene fra anleggene de leverer. Ledelsen peker på at denne modellen også kan gjøre det lettere å inngå kontrakter med kunder som ønsker å dele risikoen ved store investeringer. I tillegg vurderer Cambi strategiske oppkjøp av komplementære selskaper eller teknologier for å styrke sin globale posisjon innen miljøløsninger.

India representerer et enormt vekstpotensial for Cambi, spesielt på grunn av landets alvorlige utfordringer med kloakk og avfallshåndtering. Over 70 % av avløpsvannet i urbane områder går ubehandlet og forurenser elver, innsjøer og grunnvann, noe som skaper store miljø- og helseproblemer. Cambi har nylig sikret sin første kontrakt i India, ved Versova renseanlegg i Mumbai, der deres termiske hydrolyseprosess (THP) vil forbedre energiytelsen, redusere bioslamvolumet og produsere næringsrike biosolider til bruk i landbruket. Dette prosjektet markerer en milepæl for selskapet i et marked med rask urbanisering og økende etterspørsel etter bærekraftige løsninger.

I Storbritannia gir den kommende AMP 8-investeringssyklusen (2025–2030) ytterligere vekstmuligheter. Med et budsjett anslått til å være 70 % høyere enn forrige periode, forventes betydelige oppgraderinger av vann- og avløpsinfrastruktur. Cambi er godt posisjonert i dette markedet, med 25 eksisterende THP-anlegg som allerede dekker opptil 50 % av landets befolkning. Selskapet ser muligheter både for nye installasjoner og oppgraderinger av eksisterende anlegg, samtidig som de støtter kundene i å nå karbon- og energinøytralitetsmål. Disse initiativene, kombinert med selskapets strategiske satsninger på eierskap og oppkjøp, legger grunnlaget for videre vekst globalt.

<img width="1024" height="507" src="https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-1024x507.jpg" alt="" srcset="https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-1024x507.jpg 1024w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-400x198.jpg 400w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-768x380.jpg 768w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-1536x760.jpg 1536w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-2048x1014.jpg 2048w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-1080x535.jpg 1080w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-600x297.jpg 600w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-750x371.jpg 750w, https://investornytt.no/wp-content/uploads/CAMBI3-1140x564.jpg 1140w" /> 6 mnd chart CAMBI. Den siste året har Cambi ASA økt med hele 60%, drevet av sterke finansielle resultater og ekspansjon til nye markeder. En milepælkontrakt i Mumbai tidlig i 2025 markerte selskapets inntreden i et stort vekstmarked. I tillegg bidro sterk inntektsvekst gjennom 2024 og en kjøpsanbefaling fra Pareto Securities i desember til økt interesse blant investorer. Den kraftige oppgangen i januar og februar 2025 reflekterer optimisme rundt selskapets fremtidige potensial, selv om kortsiktig gevinstsikring har ført til noe volatilitet nylig.

Forretningsområder Cambi har tre hovedinntektssegmenter: Technology , Services , og Solutions (inkludert Grønn Vekst). Technology er det største segmentet og bidro med 750 millioner NOK i 2024, tilsvarende 69 % av selskapets totale omsetning på 1,094 milliarder NOK. Dette segmentet inkluderer salg av termisk hydrolyse-anlegg og tilhørende utstyr, som er kjernevirksomheten. Services er det nest største segmentet og genererte over 300 millioner NOK (27 % av omsetningen) gjennom vedlikehold, oppgraderinger og fjernovervåkning av eksisterende anlegg. Det minste segmentet, Solutions , inkludert Grønn Vekst, fokuserer på resirkulering av biosolider til jordforbedringsmidler og organisk gjødsel. Dette segmentet vokser gradvis, men utgjør foreløpig en mindre andel av inntektene.

Cambi forventes å vokse inntektene med 12,9 % per år og resultatene med 25,3 % per år de neste tre årene. Services-segmentet forventes å vokse raskest, drevet av økt etterspørsel etter vedlikehold og oppgraderinger i takt med en voksende installasjonsbase. Videre kan den kommende Asset Management Period (AMP8) i Storbritannia fra 2025 gi betydelige nye kontrakter i Cambis mest modne marked.

Ledelsen har også identifisert nye inntektsmuligheter innen co-digestion av matavfall og industrielt biovavfall. Dette representerer et voksende marked hvor Cambi kan bruke sin eksisterende teknologi for å utvide virksomheten. I tillegg vurderer selskapet strategiske oppkjøp for å styrke sin posisjon innen miljøteknologi.

De siste tre årene har Cambi hatt en gjennomsnittlig årlig omsetningsvekst på 30 %, med særlig sterk fremgang i 2023 da omsetningen økte med hele 121,75 %. Denne veksten reflekterer både økt etterspørsel etter selskapets løsninger globalt og vellykket gjennomføring av prosjekter fra en rekordhøy ordrebok.

Hoveddrivere i Cambis marked

Cambi har vist at de kan oppnå betydelig suksess i store markeder som Storbritannia og USA, og hvis de klarer å gjenskape dette i India, kan det bli en viktig katalysator for videre vekst. I Storbritannia har Cambi etablert seg som den ledende aktøren innen termisk hydrolyse, med 25 anlegg som behandler opptil 50 % av landets avløpsslam. Denne posisjonen har blitt oppnådd gjennom en vellykket "land-and-expand"-strategi, der tidlige referanseprosjekter har ført til flere kontrakter og en sterk markedsdominans. På samme måte tok det ti år å få gjennombrudd i USA, men etter den første kontrakten i Washington, D.C., har selskapet raskt vunnet flere prosjekter, inkludert store anlegg i Texas og Tennessee. Disse markedene har vært svært lønnsomme for Cambi og bidratt til selskapets sterke vekst de siste årene.

India representerer et enormt potensial for Cambi. Landet står overfor store utfordringer innen avløpshåndtering, der mye av slammet fortsatt slippes ut direkte i elver uten behandling. Cambis første prosjekt i Mumbai ved Versova-anlegget markerer en milepæl og kan fungere som en viktig referanse for fremtidige kontrakter. Prosjektet vil redusere biosolidvolum, øke energiproduksjon og støtte sirkulærøkonomien i regionen. Hvis selskapet lykkes med å etablere seg som en ledende leverandør i India, kan dette markedet bli like viktig som Storbritannia og USA, med potensial til å generere betydelige inntekter over tid.

Storbritannia er i dag Cambis mest modne marked og har vært avgjørende for selskapets vekst. Hvis India følger et lignende mønster, kan det utløse en massiv ekspansjon for selskapet. Det globale markedet for slambehandling forventes å vokse med en årlig vekstrate på 7,4 %, og India alene kan bidra betydelig til denne veksten gjennom økte investeringer i infrastruktur. Ved å utnytte sin teknologi til å redusere karbonutslipp og forbedre ressursutnyttelse, posisjonerer Cambi seg sterkt for å dra nytte av denne utviklingen.

Det er imidlertid usikkerhet knyttet til hvor raskt Cambi kan skalere opp virksomheten i India og sikre nye kontrakter. Mens inntoget i Mumbai er et viktig første skritt, vil selskapets evne til å bygge tillit hos lokale myndigheter og partnere være avgjørende for videre suksess. Dersom Cambi lykkes med dette, kan India bli et nøkkelmarked som driver fremtidig vekst på linje med Storbritannia og USA, men det gjenstår å se hvor raskt dette kan materialisere seg.

Når det gjelder hoveddrivere i Cambis marked, er fornyingsprosjektet i Storbritannia (AMP8) et sentralt tema. Denne budrunden starter i 2025 og forventes å gi betydelige investeringsmuligheter innen vann- og avløpsinfrastruktur. I tillegg er det verdt å følge med på lignende prosjekter og budrunder i USA og Europa, hvor myndigheter investerer tungt i bærekraftige løsninger for avfallshåndtering. Andre drivere inkluderer økende reguleringer knyttet til karbonutslipp og sirkulærøkonomi samt voksende etterspørsel etter energieffektive teknologier globalt. Hvis du ønsker flere forslag til markedsdrivere eller spesifikke prosjekter, kan vi også vurdere initiativer innen EU Green Deal eller lignende nasjonale programmer som støtter miljøteknologi.

Innsidekjøp og salg

I august 2024 solgte Eirik Fadnes , daværende CEO, 1,26 millioner aksjer til en verdi av 18,95 millioner NOK til en kurs på 15 NOK per aksje. Dette skjedde umiddelbart før han trakk seg fra stillingen, og salget reflekterte trolig personlige finansielle valg fremfor mangel på tillit til selskapets utsikter. Per februar 2025 er det ikke rapportert nye innsidekjøp fra ledelsen.

Profilerte investorer

To profilerte investorer har imidlertid økt sin eksponering mot Cambi i 2025:

Egil Stenshagen, tidligere rallycross-fører og investor, har kjøpt aksjer for over 100 millioner NOK, noe som gjør ham til en av de største individuelle aksjonærene. Magnus Halvorsen, en kjent norsk investor, har også økt sin posisjon betydelig, noe som understreker troen på selskapets teknologi og markedspotensialet. Disse investeringene har skjedd parallelt med Cambis kontraktsuksesser i Spania og India, noe som kan indikere at markedet ser verdi i selskapets langsiktige strategi.