(+) Observe Medical Del 2: Dramatikk, backtrading og shorting - BIIM Ultrasound

Hva skjedde egentlig i og rundt selskapet rundt oppkjøpet av BIIM Ultrasound?

Skribentens posisjon i det omtalte selskapet: Trader

Skribentens risikovurdering av selskapet (1-10, 10 er høyeste risiko): 6

Ikke lest Del 1? Les den HER

Datoen er 14. januar, året er 2022.

Observe Medical har kalt inn til ekstraordinær generalforsamling denne dagen. Kl. 07.00.

Børsmeldingen som slipper samme dag – bærer preg av lengre planlegging av kapitalinnhenting knyttet til oppkjøp av BIIM Ultrasound.

Jeg har i denne artikkelen benyttet en kilde som ikke ønsker navnet sitt på trykk.

8 uker før dette skjer blir Per Arne Nygård som har fungert som CFO i 2 år, som belønning ble han tildelt opsjoner for å kjøpe Observe Medical aksjer til kurs 8,29 – som var vektet kurs ti dager før 1. mars 2020.

Noen uker senere er aksjekursen godt hjulpet av retailaksjonærer over 20 kr pr aksje.

Nygård som nettopp var tildelt 120,000 opsjoner på 8,29 – satt nok å gledet seg.

Kollaps

Men så kollapser kursen – etter den ekstraordinære generalforsamlingen der det ble fremmet et forslag som gav selskapet rett til å innhente 180 millioner i frisk kapital til oppkjøpet av BIIM Ultrasound.

Selskapet opplyser at 50 millioner kroner skal gå til kontantoppgjør for BIIM og ellers generelle selskapsformål inkludert betale ned et mindre rentebærende lån.

Så begynner dramatikken

Den foreslåtte Fortrinnsrettsemisjonen er betinget av en aksjonærgodkjenning på en ekstraordinær generalforsamling av selskapet («EGM») som avholdes 4. februar.

Ifølge mine kilder begynner det nå å ulme blant investorer i Observe Medical – selskapet som ble priset til ca. 300 millioner kroner skal hente betydelig mengder penger, ved å trykke nye aksjer.

Uka etter den fortrinnsretta emisjonen ble vedtatt 4. februar, plutselig dukker hegdefondet Quarties Ldt. opp som shorter – samtidig starter flere trofaste aksjonærer å backtrade sin egen long posisjon i panikk ifølge kilder.

Dette skaper et enormt kursfall. Investorer og hegdefondet skjønner raskt at man i dette børsklima potensielt må langt ned for å hente nær 2/3 av Observe Medical markedesverdi i kontanter.

Dominoeffekt og utradering av aksjonærverdier

Selskapet har over lengre tid hatt trofaste aksjonærer, aksjen er omsatt på lave volum og den kan kalles illikvid. Det man ser i listene var at en håndfull aksjonærer starter å selge betydelig mengder aksjer i tidsrommet 14 januar til 4 februar. Det var ellers store aksjonærer som etter sigende måtte finansiere kapital til å kunne være med i emisjonen.

Jeg hadde løpende kontakt med en som kjente godt til selskapet og prosessene, han sa at aksjekursen aldri kom til å gå under 10 kr. Dette pga. oppgjøret i BIIM aksjer. Det var feil.

Oppgjør i aksjer BIIM 16,52 NOK

Observe Medical kjøpte BIIM Ultrasound i en transaksjon som verdsatte BIIM til 185 millioner kroner.

Oppgjøret var 50 millioner kroner i kontanter og Observe Medical aksjer for 135 millioner kr, oppgjørskurs 16,52 NOK.

8,17 millioner aksjer får eierne av BIIM Ultrasound + 50 millioner i kontanter. Verdien på disse skulle være 135 millioner kroner. I dag er samme aksjeposten verd stusslige 52 millioner kroner.

Så hva skjedde egentlig her? Hvordan kunne man kjøpe opp en aktør og ta 75% av oppgjøret i aksjer – for så at kursen kollapser?

Svaret er egentlig enkelt – grådighet.

Flere aksjonærer skjønte tidlig at her kom selskapet til å trenge penger, de startet å selge egne aksjer og kursen faller. Samtidig dukker det opp en liten shortposisjon i selskapet ca. 203.000 aksjer på det meste. Men med en normalomsetning på 50-100,000 aksjer pr dag, utgjorde denne en forskjell.

Selskapet meddelte også at Carnegie og DNB skulle være tilretteleggere i emisjonen.

Kilden forteller meg at backtrading og håndteringen var en katastrofe. Noen har fått kjøpe seg inn i Observe Medical på en kurs som er uforsvarlig lav. Sett i ettertid gjorde man selskapet og seg selv en bjørnetjeneste med å selge høyt og plukke lavere i emisjonen.

Det at makrobildet spisset seg og alt av vekstaksjer falt betydelig hjalp ikke.

Oslo 7 februar 2022 – selskapet meddeler at dem trykker opp 8,17 mill nye aksjer i selskapet som skal gå til oppgjør til BIIMs eiere. Denne dagen trades aksjen mellom 9 og 10 kr. Oppgjøret er på kurs 16,52 kr.

Denne dagen twiterer jeg – jeg aldri ville kjøpt aksjen på 10 kr i dag, jeg tror den vil falle under emisjonskurs. Jeg ble da kontaktet at noen aksjonærer som mente dette var helt urealistisk at den skulle under 7 kr. Aksjen har bunnotering på 5,62, 13 april.

Dette var sykt – et selskap som står foran potensiell vanvittig vekst blir prises til under 300 millioner kroner. Jeg som investor måtte slå til og da slåt man hardt.

Det som da skjer videre – aksjen går ned mot emisjonskurs. Deler av transjen ble garantert av et fåtall svenske aksjonærer. Dette er grupper som gjemmer seg bak Avanza AB og Nordnet AB samlekonto som garantister.

Min teori var lenge at dette ikke var langsiktige investorer og siste to månedene har vi sett at dem har lempet ut store mengder aksjer 2-3 millioner med tap. Dem har altså solgt under emisjonskursen på 7 kr.

Aksjen handles nå ca. 10% under emisjonskursen – noen man får kun 8 uker siden ledende aksjonærer anså som totalt urealistisk.

Den kyniske shortingen og backtradingen har utradert flere hunder millioner i selskapet og det sitter nok flere å drar seg i håret over håndteringen – men gleden får være, du som ny aksjonær kommer til duk og dekket bord.

Nå er sjøslaget over, krusningene har dabba av og man ser på aksjonærlistene dukker svært mange dyktige retail aksjonærer opp her. Flere av dem var tunge i Photocure oppgangen fra 2017 til 21.

Observe Medical har nær 130 millioner i kontanter, man priser altså BIIM Ultrasound, Sylak AB og SIPPI til under 190 millioner kroner.

Noe er riv ruskende galt i Observe Medical – eller så er det tidenes kjøpsmulighet.

DISCLAIMER:

Jeg er selv investor i selskapet, og har eid Observe Medical aksjer ved flere anledninger i 2020, 2021 og nå. Jeg kjøper og selger aksjer på daglig basis i Observe Medical. Som aktiv investor er jeg bedt av Investornytt til å dele mine tanker om caset Observe. Det er viktig for lesere av denne artikkelen at jeg kan være bias (altså forutinntatt fordi jeg eier aksjer og har en lengre relasjon til selskapet. Jeg har ingen private relasjoner til noen i eller nærstående i selskapet).