(+) Ukens aksje – et kommende utbyttecase!

Valget sto mellom QEC og denne aksjen denne uka. Det er verd å følge med QEC også da der skal ha en investoroppdatering på siste utvikling i Canada. The presentation will focus on recent developments including the impact of tariffs on the energy sector in Canada and an update on the legal process in Quebec» – uansett neste aksje ut er et selskap som går under radaren og som kommer til å betale mye utbytter fremover.

Forrige ukes aksje ble en katastrofe, der undervurderte jeg selgerne. Jeg er fremdeles positiv til selskapet, selvom den falt 30% sist uke.

Neste ukes aksje er et selskapet jeg kjenner godt. Aksjen har falt på lavt volum og selskapet har en uttalt aksjonærvennlig politikk. De tjener penger som gress og vil sannsynligvis betale ut heftige utbytter i tiden som kommer.

Vi forsøker hele tiden og skape verdi for våre lesere. Kongsberg Gruppen og Idex har vært fine forslag der man har tjent over 100% på inngang på 0,80 kr to ganger. Kongsberg Gruppen har steget 24% siden vi omtalte selskapet for 10 dager siden.

Ukens aksje – Petronor

Sist gang vi skrev om Petronor var i November i fjor. Den gang kunne våre abonnenter kjøpe på 8 kroner og fikk en påfølgende oppgang i ukene som gikk på hele 60%. Aksjen toppet for ikke altfor lengesiden på 14 kroner. Da ble det også betalt ut ca. 2 kr i utbytte til aksjonærene. Nå tror jeg aksjen kan stige 30-40% neste tiden.

Rekordsterke tall fra PetroNor E&P ASA i fjerde kvartal 2024

PetroNor E&P ASA har levert et imponerende resultat for fjerde kvartal 2024, preget av rekordhøyt oljesalg og forbedret produksjonseffektivitet. Selskapet tok også viktige grep for å legge til rette for en kontantutbetaling til aksjonærene, som ble gjennomført i januar 2025.

Mot slutten av året fullførte selskapet et historisk stort oljeløft og salg på 881 000 fat til en realisert pris på 72,82 USD per fat. Dette bidro til at de totale solgte volumene for 2024 endte på 1,8 millioner fat, sammenlignet med 1,5 millioner fat i 2023. Den gjennomsnittlige salgsprisen for 2024 var 77,85 USD per fat, noe som er på linje med fjorårets 78,35 USD per fat.

For fjerde kvartal 2024 genererte selskapet en bruttoinntekt på 78,6 millioner USD, opp fra 74,7 millioner USD i samme periode i 2023. Årsomsetningen for 2024 endte på 204,5 millioner USD, noe som resulterte i en EBITDA på 100,3 millioner USD.

Stabil produksjon med forbedret effektivitet

PetroNor E&P har en indirekte eierandel på 16,83 prosent i PNGF Sud i Kongo, som er selskapets kjerneproduksjonslisens. Den netto produksjonen for PetroNor E&P var 4 759 fat olje per dag i fjerde kvartal 2024, sammenlignet med 4 778 fat per dag i foregående kvartal og 5 295 fat per dag i fjerde kvartal 2023.

Selv om det var en liten nedgang i produksjonen sammenlignet med 2023, ble dette kompensert av en betydelig økning i produksjonseffektiviteten, som steg til 92 prosent i fjerde kvartal. Dette skyldtes redusert infrastrukturrelaterte avbrudd og en vellykket brønnarbeidskampanje. For hele året 2024 var gjennomsnittlig produksjon 4 814 fat per dag med en produksjonseffektivitet på 86 prosent. Kilde Q4 rapport 19. feb.

Investeringer i selvforsynt energi og økt stabilitet

En viktig milepæl for 2024 var ferdigstillelsen av gass- og strøminfrastruktur i PNGF Sud-komplekset, som nå har en selvstendig energiforsyning uavhengig av tredjepartsleverandører. Dette gir økt driftsstabilitet og reduserer risiko for uforutsette avbrudd.

Solid kontantposisjon og aksjonærutbytte

Ved årsskiftet hadde PetroNor E&P en kontantbeholdning på 79,7 millioner USD, og i januar 2025 mottok selskapet ytterligere 64,2 millioner USD knyttet til oljeløftet i desember. Dette muliggjorde en innledende utbetaling på 2 NOK per aksje, totalt 25,6 millioner USD, i tråd med selskapets utbyttepolitikk.

Fortsatt usikkerhet rundt pågående etterforskning

De pågående etterforskningene av Økokrim i Norge og DOJ i USA fortsetter, og selskapet samarbeider fullt ut med myndighetene. Selv om tidslinjen for etterforskningen er usikker, forventer selskapet mer klarhet i saken i løpet av 2025.

Optimisme for 2025

Administrerende direktør Jens Pace understreker at PetroNor forblir fokusert på å maksimere verdien av sine kontantgenererende eiendeler i Kongo og returnere overskuddskapital til aksjonærene.

Våre infill-boreprogrammer i 2025 forventes å øke produksjonskapasiteten, og de nylige investeringene i kraftselvforsyning for PNGF Sud-komplekset vil sikre mer stabile operasjoner fremover,» sier Pace.

Med en solid finansiell posisjon, rekordstore oljeløft og en forbedret produksjonseffektivitet, står PetroNor E&P ASA sterkt rustet for videre vekst og avkastning til sine aksjonærer i 2025.

Subjektive vurderinger

Aksjen har falt en del på lavt volum. Jeg tror nå aksjen skal over 14 kroner kommende tiden. Jeg ser god verdi under 11,50 her. Jeg eier p.t ingen aksjer selv. Men vurderer inngang der sammen med QEC. Dette blir mine maincase i mars.

Er selskapet billig?

Enterprise Value (EV) brukes ofte til å vurdere selskaper i olje- og gassindustrien, siden det tar hensyn til både egenkapital og gjeld.

EV=Markedsverdi+Gjeld−KontanterEV = \text{Markedsverdi} + \text{Gjeld} – \text{Kontanter}EV=Markedsverdi+Gjeld−Kontanter

• Markedsverdi: USD 135 millioner
• Gjeld: 0 USD (ingen gjeld ved utgangen av 2024)
• Kontanter: USD 79.7 millioner (minus utbytte som kom).

EV=135+0−79.7=55.3 millioner USDEV = 135 + 0 – 79.7 = 55.3 \ millioner USD

EV=135+0−79.7=55.3 millioner USD

EV/EBITDA-multiplikator:

🔹 Tolkning: En EV/EBITDA på 0.55 er ekstremt lav, noe som betyr at selskapet er svært billig på denne multiplikatoren sammenlignet med bransjestandarder (ofte 3-6x for oljeselskaper).

🔹 PetroNor er ekstremt lavt priset på EV/EBITDA (0.55) og P/E (2.5-3.0) – dette kan indikere en underprising.
🔹 Selskapet har null gjeld, sterk kontantposisjon (USD 79.7 mill.) og høy egenkapitalandel (100 %).
🔹 Høy cash flow yield (45 %) gjør selskapet attraktivt for investorer som ser etter solide kontantstrømmer.
🔹 Hovedrisikoene inkluderer etterforskningen fra Økokrim og DOJ, samt mulig politisk risiko i Kongo.

Potensielle tiltak for å realisere verdier:
✅ Økt utbytte eller tilbakekjøp av aksjer for å øke aksjonærverdien.
✅ Ytterligere produksjonsvekst for å øke EBITDA og nettoresultat.
✅ Økt investoroppmerksomhet kan bidra til re-prising av aksjen.

Hadde ikke Økokrim saken hengt over selskapet – tror jeg selskapet hadde vært priset til 2,4-2,6 milliarder nå. Det er uansett en lang vei opp dit. Kanskje vi snart får en avgjørelse.

Jeg syntes det er spesielt om det kommer konsekvenser for selskapet nå all den tid man har fått grønt lys for utbytter.

Espen har jobbet med økonomi og etterretning i mange år i politiet. Espen har holdt foredrag om etterretning og granskning i finans i privat næringsliv. Han har ledet Investornytt satsningen til våren 2025. Han er tidligere profilert oljetrader med høy avkastning og hobby investor på Oslo Børs. Han gikk i April 2025 av som daglig leder i Investornytt og jobber nå som konsulent for både norske og internasjonale selskaper på deltid.