(+) Sparebanken 1 Markets knuser kursmålet i NOD

Mandag etter børsslutt kom Petter Kongslie i Sparebanken 1 Markets ut med en oppdatert analyse på Nordic Semiconductor.

Selskapet som for under fire dager siden ble handlet til 175 kr – har siste uken fått pryl. Senest fredag formiddag inviterte en rekke meglerhus til kuttfest.

I analysen påpeker Kongslie at kursmålet blir senket fra 130 til 75 NOK.

Utfordrende tider

Høy usikkerhet, lav synlighet og betydelige negative estimatrevisjoner gjør at han nedgrader fra Nøytral til Selg og senker kursmålet fra 130 til NOK 75 på lavere anslag.

Det poengteres at NOD er innstilt på en (negativ) perfekt storm med fortsatt fallende etterspørsel (waferkapasitet > etterspørsel),
synkende bruttomarginer etter netto positive prisøkningseffekter (2022 bruttomargin på 56,2 % og mellomlang sikt
veiledning på ~50 %) og potensiell valutamotvind som presser EBITDA-marginene (USD4 millioner positiv valutaeffekt i 1Q23.

Sammen med fortsatt negative datapunkter på etterspørselen etter forbrukerelektronikk
(forventet inntektsfall fra TMSC, fortjenesteadvarsler fra kunder og andre relevante navn, globalt maskinvaresalg.

Høyere lønnsvekst og valuta påvirker

Bruttomarginene antas å falle jevnt ettersom priseffektene avtar på blant annet svekkelser på etterspørsel og høyere mobilt IoT-bidrag.

Gennomsnittlig antall ansatte i 2022 var 1.349 og per 1Q23 står selskapet på 1.513, som er 12,2% høyere. Derfor, i konstant valuta og forutsatt null lønnsvekst vi ser på en årlig vekst i opex på 12,2 %. Imidlertid hadde selskapet i 1Q23 USD 4m positive
Valutaeffekt på kostnadene på grunn av svekkelsen av NOK og rapportert årsvekst i opex landet på 15,4 % mot 22,7 % i konstant
valuta.