Oljerapporter
(+) Må investeres massivt for å møte etterspørselsvekst
Obs! Denne saken er over 6 måneder gammel.
Oljeprisen har reagert nedover den påfølgende uken etter OPEC+ annonserte produksjonskutt 30 november. Møtet som opprinnelig skulle blitt avholdt 26 november i Wien, ble utsatt til 30 november på grunn av interne uenigheter i organisasjonen.
Markedet har siden vært pessimistiske til kuttene og preget av usikkerhet til gjennomførings viljen. 1,5 millioner fat er videreførte kutt fra Saudi Arabia og Russland og UAE fikk oppjustert sine kvoter med 200 000 fat i juni og med 163 000 fat i kutt fra 2024 vil UAE ligge på et høyere produksjonsnivå i 2024 enn det dem gjør i dag.
–Hvis vi ser på de 2.2 millioner fat som ble kommunisert som kutt inn i Q1-2024 så var 1.5 millioner fat av disse bare videreføring av tidligere kutt fra Saudi og Russland som markedet allerede forventet. Og kuttet fra UAE er ikke noe reelt kutt ettersom de fikk oppjustert sin baselinje som det skal kuttes fra. Vi står dermed igjen med maksimalt 300-400 tusen fat om dagen i kutt fra land som historisk sett vanligvis ikke leverer 100 prosent av det de lover med tanke på kutt.
Svarte Akers sjefsøkonom, Torbjørn Kjus til Investornytt om spørsmålet rundt prisfallet etter OPEC+ kuttannonseringer.
Torbjørn Kjus har i en årrekke vært en av Norges fremste oljeanalytikere, men er nå tett på Kjell Inge Røkke som Aker ASAs sjefsøkonom. Få i dette landet har bedre forutsetninger til å uttale seg om oljemarkedet enn den tidligere DNB analytikeren som spådde skiferrevolusjonen helt tilbake til 2012 og ble med de spådommene Stavangers mest forhatte mann.
(+) Stort intervju med Torbjørn Kjus – Investornytt
Hva tenker du om OPECs annonserte produksjonskutt som kom 30 november og den interne uenigheten i OPEC rundt kvoter?
-Saudi Arabia ønsker å få til konsensus på OPEC+ avtaler. De utsatte møtet for å få dette til, men det gikk ikke med Angola og Nigeria som de største snubletrådene ser det ut til. Dermed ble det nest beste løsning, nemlig frivillige kutt fra en håndfull land og ingen pressekonferanse. Det er også litt ullent at Russland skal måles mot eksport og ikke produksjon og at de attpåtil splitter kuttet mellom raffinerte produkter og råolje.
Ikke ofte vi hører at et medlem frivillig kutter i produksjon samtidig som de lover å kutte i eksport, gjør Russland dette for å opprettholde tilbud i innenlandsmarkedet?
-Hovedårsaken er nok at det teknisk er vanskelig for Russland å kutte produksjon om vinteren. Det kan skade langsiktige reservoar i det kalde miljøet de opererer i. Saudi Arabia aksepterer at dette er en utfordring og at man dermed går for eksportendringer i stedet.
Har land utenfor OPEC+ kapasitet til å øke produksjonen tilsvarende OPEC kuttene?
-Svaret på det er nok nei, men vi har land som Venezuela og Iran som er OPEC medlemmer og som øker produksjonen sin basert på politiske beslutninger. USA har gitt lettelser i sanksjoner, Biden vil jo ikke ha høy oljepris, så disse har bidratt til at produksjon på slutten av 2023 har overasket på oppsiden samtidig som skiferoljeproduksjonen i USA for slutten av 2023 har blitt oppjustert med mer enn 500.000 fat om dagen av US Department of Energy siden i sommer.
Hvorfor vil Brasil inn i OPEC+?
-Brasil vil ikke inn i OPEC+, de vil kun være observatør.
Saudi Arabias strategi for å holde orden på oljemarkedet har vært å inkludere mest mulig av de store produsentene i OPEC+, særlig de som skal vokse.
De vil dermed gjerne ha med Brasil og Guyana, men det ser ikke ut til at noen av disse vil bli medlemmer
UAE gikk med på produksjonskutt på 163 000 bpd, men i realiteten så øker de produksjonen da de fikk hevet kvoten sin i juni med 200 000 bpd, kuttene ble annonsert parallelt med COP28 hvor UAE er vertsnasjon. Hvor dedikert er de store produsentene og de store oljeselskapene til det grønne skiftet?
-Dette har vært klart lenge, dette med at baselinjen til UAE skulle øke i 2024. De store nasjonale oljeselskapene gjør sitt beste på å redusere utslipp i forbindelse med produksjon, men jeg tror ikke de kommer til å investere noe særlig i sol og vind-energi. IEA poengterer at mesteparten av investeringene i fornybar energi som gjøres av store oljeselskaper er fra kun fire selskaper og det er de store europeiske (BP, Shell, Total, Equinor). De nasjonale oljeselskapene som jo er mye større kan vi nok ikke forvente så mye investeringer fra i sol og vind, men jeg tipper de kommer til å investere mye i karbonfangst (CCS) og elektrifisering av sin egen produksjon. De kommer også til å investere i hydrogen.
Kan vi ha energisikkerhet samtidig som vi stuper inn i fornybart i et forrykende tempo, eller må vi forvente at fossilt og fornybart går hånd i hånd i noen tiår til før vi kan dekke energibehovet med kun fornybart?
-Jeg tror det blir hånd i hånd ut neste tiår.
Saudi Aramcos CEO Nasser uttalte nylig på COP28 at vi trenger mye mer oppstrøms investeringer for å møte fremtidig etterspørsel. Ifølge Nasser har investeringene droppet fra $740 milliarder til rundt $500 milliarder. Er du enig i Nassers uttalelser at vi trenger å investere i nye felt for å møte fremtidig etterspørsel?
-Mesteparten av investeringene som gjøres årlig i olje og gassindustrien gjøres for å holde produksjonen vedlike på det nivået den er, ikke for å dekke vekst i etterspørsel, så dersom etterspørselen ikke kollapser, så må det fortsatt investeres massivt, det er der slaget står. Vil etterspørselen kollapse eller ikke? Så langt er det få tegn til at etterspørselen etter olje skal falle dramatisk. Vi ser en peak for transportsektoren rundt 2030, men IEAs Net Zero scenario krever jo et fall i oljeetterspørsel fra nå til 2030 på 15 millioner fat om dagen. Vi skal da droppe fra 102 millioner fat om dagen til 77 millioner fat om dagen på sju år, det kommer selvsagt ikke til å skje, og vi burde som klode ikke investere som om det skulle komme til å skje. Da blir det i så fall veldig dyr olje vi må forholde oss til som klode og det er ikke bra for økonomisk vekst generelt i alle fall, og ikke bra for verdens matproduksjon hvis vi skulle se veldig høye oljepriser. Man kan jo selv undersøke hva slags maskiner som brukes i landbrukssektoren og hva de bruker av fuel. Hva lager man kunstgjødsel av mon tro?
Hvilke forhold vekter tyngst på oljepris akkurat nå? Det virker for meg at vi har ekstremt mange variabler i det vi går inn i et nytt år. (Geopolitisk, makroøkonomisk, tilbud/etterspørsel, vekst i Kina, gjennomføringsvilje i OPEC, energi overgangen.)
-Etterspørsel har vært ok, men tilbud har overasket mer på oppsiden
Mange forventer resesjon i 2024, og spekulative posisjoner er solgt ned til nesten samme nivå som i slutten av juni 2023.
Dette er bra for oljemarkedet når vi starter 2024, for da er det rom for oppbygging av posisjoner igjen dersom narrative skulle endre seg
Tilbud/etterspørsel virker å være i ubalanse når vi går inn i 2024, når vil vi se balanse igjen?
-Hvis kuttene som er kommunisert fra OPEC+ faktisk gjennomføres til 80-100% compliance så ligger det an til normale bevegelser i oljelagrene i Q1, og det burde supportere oljeprisen.
Hva kan være potensielle drivere for en høyere oljepris i 2024?
-Det er nesten bare geopolitiske sjokk som kan ta oljeprisen over 100 dollar fatet i 2024
Det er vanskelig å tro på sterk etterspørselsvekst, men samtidig vil vi sannsynligvis ikke få nye overraskelser på oppsiden fra land som Iran, Venezuela, Libya
Og US shale blir et stort wild-card i 2024, per nå spår EIA en flat utvikling frem til Q4-2024
