Investorintervju – Dette satser suksessinvestoren på nå

Vegard Skjelbreid Aavik

• Energifattigdom:
  Verden er i en real energi-skvis, og det selv uavhengig av Ukraina-krisen. Lagrene tømmes til nivåer vi knapt har sett før, og forbruket av olje og gass bare øker og øker.
• Produksjon og leting:
  For å fylle lager og møte etterspørsel må vi i første omgang klare å produsere effektivt fra feltene vi har. Til dette trengs det reservoar-overvåkning ved hjelp av seismikk. Samtidig må det letes mer, noe som tradisjonelt har vært kjernevirksomheten til seismikkselskapene. Det er dermed duket for økning i både kontrakts- og multi-klient-markedet, og ikke minst ratene!
• Konkurransesituasjonen:
  Det har vært tunge år for seismikkbransjen siden oljeprisfallet i 2014. Polarcus har gått konkurs, og det er i realiteten kun to selskap igjen med skipsflåte for leting, nemlig Shearwater og PGS.
• Skipsflåten:
  PGS har den beste skipsflåten for å innhente seismiske data. Deres Ramform skip er spesialbygd i Japan med ett mål, nemlig å samle seismikk mest mulig effektivt. De har sterke motorer, kan trekke flere streamere og kan ha instrumentene senket lenger ned i vannspeilet enn det som er vanlig. Dette gir både best datakvalitet og raskere/billigere innsamlingstokt. Etter alt å dømme vil derfor PGS kapre de fleste større oppdrag fremover.
• Verdien av å “eie stål”:
  Selv om det har vært negativt å sitte på store skipsverdier de siste årene er situasjonen nå snudd helt på hodet. Takket være inflasjon, hull i leveransekjeder og råvaremangel er det knapt mulig å få bygd seg et kvalitetsskip. Det vil i så fall bli en lang og dyr affære! PGS fikk bestilt opp sine nyeste Ramform-skip rundt 2014, og fikk fire skip for det som sikkert vil være prisen på ett skal man bestille dem i dag. Alt i alt er jeg overbevist om at det bare er et tidsspørsmål før skipsverdiene til PGS må skrives kraftig opp.
• Historikken:
  Det er mye snakk om gjelden til PGS på USD 1 mrd, men hvis man sammenligner med hva de forventes å tjene i et godt seismikk-marked (sammenlig f.eks. med PGS sin inntjening i 2008 som var USD 2 mrd) er dette ikke veldig avskrekkende. Gjelden er backet opp både av skipsflåten og biblioteket av undergrunnsdata, som i 2020 ble forsøkt kjøpt for 5,4 milliarder kroner (PGS mente denne prisen var for lav).
• New Energy-segmentet:
  Det som gjør at jeg tror PGS kommer til å gå forbi all-time-high er deres fotfeste i New Energy segmentet – spesielt karbonfangst- og lagring (CCS). De har blitt plukket ut til å overvåke to av verdens største offshore lagringsreservoar, nemlig Endurance (UK) og Langskip/Northern Lights i Norge. Dette er pilotprosjekter som ikke har råd til å feile, og det at PGS er blitt gitt ansvar for overvåkning betyr rett og slett at de er verdensledende på området. Det spyttes ekstremt mye penger inn i CCS nå, og her skal man huske at seismikkselskapene er blant dem som tjener best på dette! De vil få jobben både med å lete frem og kvalifisere nye lagringsreservoar, og også å overvåke dem når injeksjonen begynner. Dette er derfor en soleklar vinneraksje for dem som er “bull” på CCS. En kan også understreke at den samme teknologien for å se inn i jordskorpa kan brukes til andre spennende muligheter offshore, f.eks. leting etter havbunnsmineraler, geotermi eller energilagring i undergrunnen.

Forventer Scana i 5 kr om et par år

Disclaimer:
Espen Teigland eier aksjer og trader aksjer i Scana.