Harmonychain kom i handel på Euronext Growth den 19 mai i år og var omsatt på kurser i intervallet 1,77 til 2.4 første dag. Den første måneden var det omsatt over 40 millioner aksjer mellom 1.51 og 2.4 kroner pr aksjer. I Mars var det gitt en rettet emisjon som utstedte 61 millioner nye aksjer til 1.80 kroner pr aksje. Dette med intensjon til å brukes på å utvikle driften og teknologien i de to heleide datterselskapene Artic Core AS og Lokotech AS.
Disclaimer: Denne artikkelen er forfatterens egne subjektive ytringer. Forfatteren har ikke økonomisk eller finansiell utdanning, og sakens innhold må ikke anses som finansielle råd på noen måte. Som alltid må du gjøre egne vurderinger, og ikke handle på grunnlag av informasjonen i denne artikkelen.
Artic Core AS forretningsområde er drift av standard High Computing Power centers og Blockchain Validation Centers. Dette er en næring som har gode vekstvilkår i politisk stabile Norge, med tilgang på billig, stabil og miljøvennlig kraft. Vi kjenner til bedrifter som allerede har stor suksess innen HPC(Green Mountain, Dommedagshvelvet Svalbard, Bahnhof Sweden, Basefarm etc etc…) . Når man ser på regnskapet til offentlig handlede selskap så skjønner man jo at det fort omsettes for milliarder og at det ofte blir hundrevis av millioner igjen i bunnlinja. For Artic Core sin del så kreves det litt investeringer før man kommer dit, men veien kan være kort og særlig siden etterspørselen er enorm. Når det gjelder sentre for krypto validering så er det få slike i Norden ennå. Etter at denne næringen har opplevd mye motgang i Kina så er behovet på et rekordnivå i Norden. Etter hvert som krypto valuta stadig får aksept og beviser at den kan fungere som en valuta og verdi referanse er det ikke usannsynlig at Artic Core også kan gjøre veldig lønnsom drift opp mot blockchain teknologi. Artic Core overtar første datasenter 16 November i år. Dette skal tilrettelegge for både HPC og Blockchain validation.
Lokotech AS er nok best kjent av Harmonychain døtrene, dette fordi det var mest synlig under noteringen. Lokotech jobber med intet mindre enn ASIC computere som har det spesifikke arbeidsområdet å validere (mine) krypto transaksjoner. Mer spesifikt jobber de mot SHA-256 algoritmen (Bitcoin mining) og Scrypth algoritmen (Litecoin og Doge). En ASIC koster mellom 3000 og 20 000 $ alt etter effektivitet og Hash performance. Harmonychain hevder å ha LOI ordrer på ~45 000 enheter til Scrypt mining av Litecoin/Doge allerede. Dette har vakt oppsikt og blitt stilt spørsmål ved da dette er snakk om alvorlig høye beløp. Dette representerer omtrent 4 milliarder kroner om en ASIC (Bulldozer som Lokotech kaller den) koster 10 000 $. Locotechs produkt er potensielt langt mer energi effektive enn sine konkurrenter. Når Lokotech simulerer på sitt design så er det 4 ganger mer effektiv enn konkurrenten sin beste modell. Tidligere i sommer så var ikke denne simuleringen så lovende som nå.
Bli medlem i oktober og få 12 måneder til 50%! KLIKK HER for å kjøpe tilgang.
Det var en kort intro på hva Harmonychain er. Når man ser på chartet til harmonychain så ser man at aksjen fikk en kraftig korreksjon ned i Juni. Denne korreksjonen kom på nyheten om at Bitmain som er verdens største produsenter av ASICs til block chain validering, har en konkurrerende ASIC til Litecoin og Doge de skal levere i November med 2.77 MH/Joule energieffektivitet. På dette punkt kunne Lokotechs Bulldozer levere 5 MH/Joule, men markedet reagerte likevel veldig negativt på dette. Videre så korrigerte Harmonychain videre ned den 28 Juni når det ble kommunisert til markedet at de slet med å få opp performance (antall MH/s) på selve chippen hvilket kunne bety at de måtte bruke et høyt antall chips hvilket kan bli dyrt. Dette vil typisk sett øke produksjonskostnad betydelig. Dette sendte Harmonychain ned til 50 øre pr aksje hvilket utgjør en marketcap på omtrent 85 millioner kroner. Det var en verdi som var under Harmonychains cash beholdning på konto.
Man kan kanskje tolke dette som at markedet ga opp Lokotechs produkt fullstendig på dette punkt. Jeg var en av de som virkelig fikk føle på dette svalestupet og egentlig gjennom hele sommeren til nå i høst syntes jeg dette var fortjent for selskapet og aksjen. Men så kom nyheten i August om store gjennombrudd på Lokotechs chip.
Nå har Harmonychain lagt disse problemene bak seg. De meldte 16 August at de har lyktes med å drastisk forbedre performance pr chip slik at Bulldozer igjen er kommersielt kompetativt. Harmonychain kunne og melde at deres chip på nåværende tidspunkt uten manuell place and route klarer over 10 MH/Joule (dette vil sannsynligvis ytterligere forbedres i fremtiden). Dette er nesten 4 ganger mer energieffektivt en Bitmains L7. Dette er jo noe som på signifikant vis vil bidra til å redusere driftsutgiftene på Blockchain validation farms. Med stadig økende trykk på energi priser (140 EUR/MWh i europa til sammenligning med 55 EUR/MWh for et par år siden) som følger som resultat av at verden omstiller og fjerner forurensende og billig kraft fra kull og olje er det nå antatt at Harmonychains produkt er å betrakte som svært konkurransedyktig og nødvendig inn i fremtiden. Dette både av miljøhensyn og på grunn av driftsmessige kostnader. Jeg som investor tenker da at det er god mulighet for at ordrebøkene blir fulle og at Harmonychain kan ta seg frihet til gode marginer.
Q2 resultatet viser at Harmonychain brenner kun 3 mill kroner i kvartalet og har fortsatt over 83 mill kroner på konto. Jeg er usikker på alle faktorene som bidrar til dette, men jeg regner med at deres godkjente skattefunn søknad fra forskningsrådet (19% refund av forskning) bidrar til dette også. Ref. børsmelding 27 Juli. Således så kan Harmonychain holde det gående som nå i 6 år uten inntekter.
Vurdering av Harmonychain fra et Lokotech perspektiv:
Mens harmonychain ble handlet på kurser både 2 og 3 ganger høyere enn nå (>40 mill aksjer) så var Multi Project Wafer plassert 4 til 5 mnd frem i tid på Gant chartet. Men det er viktig å huske at denne chippen hadde betydelig lavere performance. Nå er Multi Project Wafer på agenda 5 til 6 mnd frem i tid mens performance av chippen er betydelig bedret og signifikant bedre enn Bitmain sin L7. Driftskostnadene av Lokotechs chip i Blockchain validation bør være opp mot 4 ganger billigere. Det vil utgjøre en stor forskjell. Ikke nok med dette, viktigheten av en energieffektiv chip har økt i en fordelaktig retning. Dette samtidig som minere har blitt kastet ut av Kina og derfor ikke har tilgang på billig kullkraft eller andre lyssky snarveier der. Bare ut fra dette kan man kanskje synes Harmonychain nå relativt sett er priset gunstig lavt i forhold til tidligere. Selskapet inneholder minst like kompetativ teknologi som tidligere, i et miljø som krevet Harmonychain sin teknologi i mye større grad enn for 1/2 år siden. Levering av prototype er også omtrent like langt frem i tid som den gang. Dette er en relativ tankegang å følge om man synes Harmonychains tall til markedet er for luftige til å regne på. Skal man tro at de har en ordre på 45 000 Bulldozers (salgspris i skala milliarder)? Andre Relative sammenligninger man kan gjøre er å se på marketcap til konkurrentene. Alle disse selskapene de konkurrerer med som Bitmain og Nvidia har marketcaps på mange hundre milliarder. Harmonychain har marketcap på 140 millioner kroner. Sammenligningen er litt tullete da Bitmain og NVIDIA har mange produkter i store markeder, men det forteller likevel litt om hva Harmonychain kan strekke seg mot om de lykkes i et internasjonalt marked. Om Harmonychain lykkes med å lage en kompetativ ASIC Scrypt miner så kan de for eksempel helt klart ha potensiale til å prises til 10 milliarder. Dette er noe av det som gjør Harmonychain til et veldig spennende selskap.
Bli medlem av vår Facebook gruppe Investorforum for å diskutere og lære av andre investorer HER.
Om man tar for seg tallene Harmonychain og SB1M presenterte 19 Mai ved notering så burde disse fortsatt gjelde (om de gjaldt i utgangspunktet) da disse fortsatt i stor grad viser hvor stor bunnlinje man kan forvente dersom salg av X antall enheter til pris Y. I disse beregningene var 8.31 NOK/USD brukt, nå er denne nærmere 8.50 NOK/USD. Grunnen til at jeg sier dette er at Bitmains Ant miner L7 annonseres på nett til 7500 $ pr enhet. Samtidig vet vi at Lokotechs Bulldozer validerer med 4 ganger høyere energi effektivitet. Man kan da regne det som sannsynlig at Lokotechs Bulldozer fortsatt skal kunne lett selge til priser som i tabellen. Det som er litt vanskeligere å verifisere er kostnadsnivået på produktet. Harmonychain sier de har høyere kostnadsnivå enn tidligere. Tidligere var dette regnet til 1600 $ pr enhet. Om de med dette utsagnet mener at Bulldozer for eksempel vil koste 1800 $ i produksjon eller 3200 $ i produksjon det vet jeg ikke. Men når man ser på disse vanvittig høye EBIT estimatene og vet at Harmonychains ambisjon er å selge 60 000 det første året så ser man jo at der er fortsatt gode muligheter for ekstremt lønnsom drift. Om man ser på caset 7000 $ pr enhet og 60 000 salg så vil EBIT være 1.6 milliarder. Om dette tallet blir 800 millioner i stedet så er det uansett like imponerende av en bedrift priset til bare 140 millioner og fortjener selvsagt langt høyere mcap.
Vurdering av Harmonychain fra et Artic Core perspektiv:
Hvor mye tjener et datasenter. Dette er det nok mange i bransjen som kan si en god del om. Men jeg som bruker av regnecluster fra oljeindustrien vet at disse koster en hel del og det er mange forhold å ta i betraktning. Datasenteret som Harmonychain starter nå er 1000 m2. Basefarm har 2 store datasenter OSL3 og OSL5 i skala flere 10 000 m2. Basefarm har raskt voksende inntekter i Norge og omsatte for 768 mill kroner i 2020 med et driftsresultat på 61 mill kroner. Det finnes flere slike eksempel og alle viser gode marginer. Nå er ikke Harmonychain i gang ennå, men de tar over første bygg den 16 November og jeg regner med at de snarlig vil være i gang med omsetnings-genererende aktivitet. Om de skulle klare 40 mill omsetning fra datasenter i 2022 så vil det alene lett ta Harmonychain til positiv drift. Det er store muligheter for vekst for Artic Core innen HPC og Blockchain validation. Synergiene er ekstra store den dagen Artic Core kan ha Lokotech sine ASICs å tilby som collocated Blockchain validation. Dersom betaling er etter Royalty model så vil dette kunne bli lukrativt så lenge krypto holder seg relevant.
Oppsummering:
Når man ser tilbake på Lokotech og Artic Core så er det jo helt klart Lokotech som har mest å si i det korte bildet, men Artic Core kan og utvikle seg til å bli viktig. Både fordi bedriften vil tjene penger for Harmonychain mens i tidlig utvikling men også fordi bedrifter som drifter datasentre kan regne seg som svært viktig i fremtidens dataintense verden. Og det er store penger å tjene her. Om man ser på bedriftene nevnt over så er alle som en milliardbedrifter med stødig vekst fra år til år. Det er store muligheter i Norge pga politisk stabilitet, ren og billig kraft. Harmonychains to selskap er således med på å skape trygghet samtidig som det eksisterer en vanvittig oppside gjennom bla Locotechs tech.
I oppsummering synes jeg at Harmonychain er billigere nå og utgjør et mye bedre veddemål nå enn tidligere i 2021.
Selskapet Artic Core hadde lite på gang i vår, men nå har de faktisk en datahall under oppføring i November og noe på gang. Jeg tror det kommer til å bli særs hyggelig å følge med etter hvert som meldinger om nye kontrakter på datasenteret kommer inn samtidig som man kan følge den videre utviklingen på Lokotechs Multi project Wafer som er nå planlagt til mars 2022. Lokotechs produkt betydelig forbedret og også blitt mer relevant da kraftpriser går drastisk opp mens energieffektivitet og bærekraft har kommet enda høyere på agenda. Sist men ikke minst så har krypto befestet sin posisjon som betalingsmiddel i verden etter at Bitcoin nå har begynt å se aksept blant Fiat countries så vel som at større institusjonelle investorer og hedge funds fortsetter sin eksponering.
Triggere:
- Oppdatering på Locotechs chip. Manual place and route er forventet å gi ytterligere forbedret performance. Oppdateringer kommer typisk sett i midten av hver mnd.
- Forhåndssalg av Bulldozer eller nye LOI på bestilling av Bulldozer. Vær klar over at dette kan begynne så tidlig som 9 mnd før produktet kommer til markedet.
- Nye kontrakter for Arctic Core
- Intresenter for kjøp av Harmonychain. Ikke glem at friere har vært på Harmonychains dør tidligere.
- Bitcoin/Altcoin/Litecoin/Doge Rally. Det er vanskelig å komme unna at et rally innen krypto vil anses som at krypto og harmonychains markedsplass styrker seg. Man ser tendensen igjen og igjen at når bitcoin/altcoin styrker seg så går Harmonychain inn i rally modus som tidligere i høst. Mange er kryptoekspertene som viser til Stock to flow model og at Bitcoin har aldri vært så lavt priset i forhold til den modellen som nå. Modellen har predikert Bitcoins verdi med suksess siden 2013 og nå er det virkelig å overtid med en ny koreksjon opp. De som er mest bull peker på at Bitcoin priser så høyt som 160 000 til 260 000 $ er en mulighet i 2021. Det høres jo vanvittig ut og man bir jo umiddelbart skeptisk til dette, men etter å ha misset store deler av Bitcoin oppturen og smilt overbærende som en bedreviter over denne «idiotteknologien» siden Bitcoin kostet 5 000 $, så må man være ydmyk og også kanskje veie inn muligheten for at det kan skje. Uansett hva som skjer, om man bare tror litt på stock to flow model så bør man nok også regne kryptooppgang som en trigger for Harmonychain. Det er etter hvert overtudelig at Bitcoins bevegelser også påvirker alt som har med altcoin og relatert industri.
Når alt dette er sagt så vil jeg bare si at i den grad man skal bidra inn til investornytts nyhetsmodel hvor folk som kjøper aksjer selv skal fortelle hvorfor så er dette mitt bidrag. Jeg har kikket over flere cases på børsen og finner få cases hvor mcap er litt over 100 millioner mens suksess kan bringe oss til mcap i skala flere milliarder innen litt mer enn et år om de lykkes. Jeg hadde gleden av å finne andre aksjer som gikk mer enn +1000% i 2020. De startet på noen hundre mill mcap og flere av disse er nå priset til milliarder og venter på mer. Det kan mao. skje og det er opp til oss å gripe disse mulighetene når man ser dem. Blant Topp 20 aksjonærene er nok jeg den som har billigst inngang nå og jeg tenker at jeg har vært heldig da harmonychain fort kan koste like mye ved utgangen av året som ved notering. Jeg kan selvfølelig være overdrevent positiv til selskapet også på grunn av min posisjon, men det får være til den enkelte å vurdere. Det kan selvfølgelig også vise seg at alle kryptoekspertene plutselig skal vise seg å ta feil. Men jeg tenker at å kjøpe harmonychain nå 5 mnd etter sist krypto rally på det stedet vi nå er i kryptos bullrun bør være en greit kryptoeksponering om man ser etter noe slikt.
Dette er mine vurderinger i Harmonychain.
Bli medlem av vår Facebook gruppe Investorforum for å diskutere og lære av andre investorer HER.
Innholdet på Investornytt representerer ikke Investornytt AS´ meninger, men er forfatternes egne subjektive ytringer. Innholdet på Investornytt skal ikke sees som finansielle råd. Aksjehandel, kryptovaluta, kryptokunst og all form for trading er svært risikabelt og du kan i verste fall tape mer enn du har investert. Alle må gjøre sine egne vurderinger og ikke handle basert på informasjon på Investornytt.
