(+) Dybdeanalyse av Crayon – Del 2

Denne dybdeanalysen er skrevet av Kristoffer Stranden, student ved NHH.

Artikkelen ble først postet 1. april 2024.

Industrien sin utvikling

De globale IT-utgiftene er forventet å bli omtrent 4 billioner USD innen 2027, noe som indikerer en betydelig del av selskapenes inntekter. Denne veksten drives i stor grad av en økende prioritering av IT-prosjekter. Dette symboliserer en tydelig trend mot digital transformasjon og innovasjon. Bedrifter ser på teknologiinvesteringer som en katalysator for kostnadseffektivitet. Digital teknologi blir anvendt for å skape nye inntektsstrømmer, samt produkter og tjenester.

I dette landskapet har tjenester og programvare utmerket som de mest dynamiske segmentene. Med en sammensatt årlig vekstrate (CAGR) på 11,2% for globale IT-utgifter, reflektere dette en sterk etterspørsel etter IT-tjenester og programvare. En slik utviklingen er gunstig for Crayon som tilbyr tjenester innen skyoverføring, datasikkerhet og styring av IT-utgifter. En ser derfor potensiale for et selskap som Crayon å kapitalisere på denne trenden.

Videre står industrien overfor flere utfordringer, blant annet utgifter knyttet til skyoverføring og datasikkerhet. Disse er identifisert som store utfordringer for bedrifter. Dette indikerer en voksende etterspørsel etter kompetanse og løsninger som kan adressere disse problemstillingene effektivt. Crayon, med sin brede portefølje av skytjenenester og sikkerhetsløsninger, er godt posisjonert for å møte behovene. Dette er med på å kunne gi dem en strategisk fordel i et marked under stadig utvikling.

På den andre siden opplever vi en akselererende vekst innen data og AI, noe som åpner for et betydelig marked for tjenester som hjelper bedriftene med å realisere forretningsverdi fra disse teknologiene. Med en forventet CAGR på 27% og en anslått global utgift til AI på 154 milliarder USD, representere dette en gunstig mulighet for Crayon. Selskapets kapasitet til å tilby AI-løsninger og datatjenester gjør det godt egnet til å kapitalisere på dette voksende markedet.

Hvordan er etterspørsel etter Crayon sine tjenester?

Når Crayon ble starte opp i 2002, var 2-3% av den gjennomsnittlige bedrift sine kostnader knyttet til IT. Per i dag ligger denne på rundt 10-15% og stiger fortsatt. I tillegg er det stor varians på hvor mye bedrifter bruker på IT, der noen kan bruke 10%, mens noen kan være opp mot 40-50%. Crayon tilbyr tjenester som skal være med å redusere disse kostnadene. Forretningsideen til Crayon bygger på å drive konsultasjon med kunder, der en kan bidra med kostnadseffektive løsninger. På denne måten bidrar Crayon til å gjøre kundene sine mer konkurransedyktige gjennom lavere IT-kostander.

Bildet nedenfor illustrer hvor mye en forventer at utviklingen til investering i IT vil bli de kommende årene, samt hvor stor prosentandel av et selskaps omsetning som går til IT. På bakgrunn av dette ser vi at Crayon har et godt utviklingspotensial, men dette avhenger av i hvilken grad de klarer å ta markedsandeler. Grafene viser til en positiv utvikling i markedet, og inngåelse av strategiske partnerskap og avtaler vil være sentrale for at Crayon skal kunne kapitalisere på denne veksten.

Risiko

Operasjonell risiko

Crayon står overfor utfordringer knyttet til implementering av sin strategi og operasjonelle aktiviteter. Selskapets evne til å tilpasse, utvide og utvikle sine tjenester i takt med teknologiske endringer og kundenes etterspørsel blir derfor avgjørende. Manglende evne til å håndtere selskapets vekst effektivt kan føre til redusert lønnsomhet. Crayon operer i et svært konkurranseutsatt marked, og dermed vil eventuell evnen til å holde tritt med utviklingen være viktig i tiden fremover.

Risiko tilknyttet kundeforhold og tredjeparter

Crayons suksess avhenger av å tiltrekke og beholde kunder, samt oppnå ytterligere arbeid fra eksisterende klienter. Arbeid med kunder i offentlig sektor utsetter selskapet for tilleggsrisikoer som er iboende i miljøet for offentlige sektorkontrakter. Feil i en kundes infrastruktur eller applikasjon som et resultat, eller antatt resultat, kan føre til betydelige erstatningskrav eller omdømmetap. Selskapets avhengighet av strategiske partnere, programvareleverandører, tjenesteleverandører eller underleverandører innebærer også en risiko. Dette gjelder hvis partene ikke oppfyller sine forpliktelser eller leverer sine bidrag innen tidsrammen.

Noe som har påvirket aksjekursutviklingen er den manglende betalingen fra en kunde. Dette har handlet om en betydelig sum, noe som har skapt usikkerhet.

Risiko tilknyttet makroøkonomisk utvikling

Ekspansjon i nye markeder og internasjonalt salg innebære også en viss risiko for Crayons operasjoner. Hvis selskapet ikke lykkes med å tilstrekkelig dempe disse risikoene, kan dette ha vesentlig negativ innvirkning. Distribusjonen av selskapets teknologi og applikasjoner over et bredt spekter av jurisdiksjoner utsetter de for risikoer som knytter seg til internasjonal drift.

Teknologi

Crayon har posisjonert seg som en sentral aktør i markedet for IT-konsulenttjenester. I et marked preget av teknologisk endring og økende digitalisering, har Crayon bevist deres evne til å utvikle konkurransedyktige løsninger som holder tritt med teknologitrendene.

Crayons tilnærming til teknologisk innovasjon er drevet av en sterk forpliktelse til forskning og utvikling (FoU), noe som gjør det mulig for selskapet å opprettholde en sterk konkurranseevne. Et viktig element her er selskapets portefølje som inneholder løsninger innen skytjenester, kunstig intelligens (AI), maskinlæring (ML), og dataanalyse. Ved å utnytte sin omfattende ekspertise har Crayon utviklet en rekke banebrytende teknologiplattformer og verktøy. Disse gjør at en kan bedre operasjonell effektivitet og øke produktiviteten for kundene. I tillegg gjør denne nye teknologien at en åpner dører til nye forretningsmodeller og inntektsstrømmer. For eksempel, Crayons satsing på generativ AI og maskinlæring har utrustet kundene med kraftfulle verktøy for datainnsikt og beslutningstaking. Dette har bidratt til å ytterligere styrke deres konkurransefortrinn i markedet.

Et hovedpunkt i Crayons strategi for teknologisk tilpasning er fokuset på å danne et brukervennlig brukergrensesnitt. Dette omhandler både design og utvikling. Dette sikrer at alle løsninger er intuitivt utformet i henhold til sluttbrukernes behov, noe som øker adopsjonsraten og maksimerer verdien av teknologiske investeringer. Videre anerkjenner Crayon viktigheten av integrerte løsninger som kan sømløst operere innenfor kundenes eksisterende IT-infrastruktur. Dette inkluderer tilrettelegging for enkel integrasjon av skybaserte tjenester med on-premises systemer, samt tilpasning av AI-drevne applikasjoner som kan skaleres i takt med kundenes vekst.

For å fremme en kultur av innovasjon investerer Crayon også betydelig i medarbeiderutvikling og kunnskapsdeling innenfor organisasjonen. Dette sikrer at teamene er utstyrt med den nyeste teknologiske ekspertisen, noe som danner grunnlag for å drive frem innovasjon. Gjennom partnerskap med ledende teknologileverandører og akademiske institusjoner, sikter Crayon på å utforske nye teknologier og metodikker. Denne helhetlige tilnærmingen til teknologisk innovasjon har gitt Crayon en sterk posisjon som en ledende leverandør av IT-konsulenttjenester.

Konkurranse

Crayons direkte konkurrenter inkluderer store IT-konsulent- og teknologiselskaper som Accenture og IBM Global Services. Disse selskapene tilbyr lignende porteføljer av tjenester, alt fra rådgivning og implementering til støtte og forvaltning av IT-systemer. I tillegg har disse selskapene en global rekkevidde, samt et bredt spekter av partnerskap med teknologileverandører. Selv om konkurrentene har global rekkevidde, har Crayon en sterk tilstedeværelse og forståelse av det norske markedet i tillegg, noe som kan gi dem en fordel mot sine globale konkurrenter i dette spesifikke markedet.

I et marked med høy konkurranse er det desto viktigere å skaffe seg konkurransefortrinn for å kunne ta markedsandeler. Crayons konkurransefortrinn kan ligge i deres spesialiserte fokus når det kommer til programvarelisenser og optimering av skykostnader. Dette kan være med på å gi Crayon en fordel i å tilby mer skreddersydde og kostnadseffektive løsninger.

Et annet viktig element i konkurranselandskapet er Crayons evne til å utnytte nisjemarkeder, samt å etablere partnerskap. For eksempel, Crayons partnerskap med ledende skyplattformer som Microsoft Azure, Amazon Web Services og Google Cloud, styrker deres tilbud innen skytjenester. Disse partnerskapene gir også tilgang til nye teknologier som Crayon videre kan integrere i sine løsninger.

Hovedutfordringen til selskapet er å klare å opprettholde/ta ytterligere markedsandeler i møte med økende konkurranse fra etablert selskaper og nye aktører. Det vil derfor være sentralt å være oppdatert på teknologiske trender til enhver tid, samt analysere kundenes kjøpsatferd for å tilpasse seg raskt og effektivt.

Markedssegmenter

For et selskap som operer i teknologi og IT-konsultbransjen, er det sentral å identifisere de spesifikke sektorene og industriene hvor deres tjenester og løsninger kan ha størst innvirkning. Nedenfor skal vi ta for oss noen av markedssegmentene Crayon operer i

• Finanstjenester

Innen finanssektoren kan Crayon tilby spesialiserte løsninger for datanalyse, sikkerhet og skyinfrastruktur. Dette hjelper finansinstitusjoner med å forvalte risiko, oppfylle reguleringskrav og tilby innovative kundetjenester.

• Helse

For helsesektoren tilbyr Crayon løsninger innenfor pasientdatahåndtering, forskningsdatanalyse og sikker datadeling. Det er viktig å understreke at disse løsningene støtter personvern, noe som er særlig viktig i denne sektoren.

• Utdanning

Innen utdanningssektoren sikter Crayon på å levere teknologiløsninger som støtter fjernundervisninger, administrering av utdanningsressurser og digitalisering av læringsinnhold. På denne måten sikrer Crayon at utdanningsinstitusjoner kan forbedre både tilgjengeligheten og kvaliteten på utdanning

• Produksjon

I tillegg tilbyr Crayon løsninger for produksjonsindustrien. Dette innebærer løsninger for digital tvilling», produksjonsdatanalyse og IoT-integrering. Digital tvilling» gjør at Crayons kunder kan simulere produksjonsprosesser i en virtuell setting før de utføres i den fysiske verden. Dette åpner for testing og optimalisering av prosesser uten risiko for nedetid eller ressurssløsing.

Geografisk ekspansjon

Selskapet har lagt frem ambisiøse planer for å ekspandere sin virksomhet. I hovedsak sikter Crayon på å gå inn i regioner der en ser betydelig vekstpotensial. Særlig har Asia-Stillehavsregionen (APAC) og Latin Amerika blitt plukket ut som attraktive områder. Disse er attraktive på grunn av deres raskt voksende økonomier og økende etterspørsel etter digital transformasjon. Dette gjelder spesielt små og mellomstore bedrifter. For å effektivt kunne etablere seg og vokse inn i nye markeder, har Crayon vektlagt å bygge en solid lokal tilstedeværelse. Dette omfatter blant annet åpning av nye kontorer, styrking av lokale partnerskap og utvikling av tilpassede løsninger som møter regionspesifikke behov og utfordringer. Geografiske ekspansjon vil også bli støttet av strategiske oppkjøp som kan akselerere tilgang til nye markeder, samt bygge opp lokal kompetanse effektivt.

Fremtidsutsikter

I takt med den akselererende digitaliseringen og økende behov for kostnadseffektive IT-løsninger, står Crayon ovenfor et marked som byr på betydelige vekstmuligheter. Selskapet har en bred tjeneste/produkt – portefølje, noe som gjør dem godt rustet for å møte den stigende etterspørselen. Deres ekspansjonsplaner og utvikling og forbedring av løsninger legger grunnlaget for deres vekst fremover. Samtidig vil det være viktig å fortsette å bygge strategiske partnerskap for å sikre at en kan levere de beste løsningene til sine kunder.

Fremtidsutsiktene til Crayon vil videre avhenge av deres evne til å kapitalisere på nye områder som AI, maskinlæring og IoT. Dette er nye forretningsmuligheter for selskapet. Her får Crayon sjansen til å videreutvikle sitt tilbud når det kommer til å bistå kunden under deres digitale transformasjon. Alle disse faktorene vil være avgjørende for at Crayon skal kunne utnytte vekstmulighetene som ligger i et dynamisk og stadig utviklende IT-marked.

SWOT

Videre skal vi gi en overordnet oversikt over selskapets styrker, svakheter, muligheter og trusler i det nåværende markedet.

Styrker

• Bred produktportefølje

Crayon tilbyr et bredt utvalg av IT-konsulenttjenester, inkludert skytjenester, programvarelisensiering og kunstig intelligens.

• Partnerskap

Samarbeid med ledende teknologileverandører som Microsoft, Adobe og IMB, noe som gir tilgang til de nyeste teknologiene.

Svakheter

• Operasjonell risiko

Veksten i Crayons operasjoner kan føre til utfordringer med skalerbarhet og integrasjon av nye virksomheter og markeder.

• Avhengighet av partnerskap

Selv om partnerskapene er en styrke, kan overavhengighet av visse leverandører eller teknologiplattformer utgjøre en risiko hvis relasjonene forstyrres.

Muligheter

• Geografisk ekspansjon

Videre ekspansjon i voksende markeder, særlig APAC og Latin-Amerika, kan åpne nye inntektsstrømmer for Crayon.

• Innovasjon i AI og IoT

Ved å videreutvikle tilbud innen AI, maskinlæring og IoT, kan Crayon kapitalisere på voksende etterspørsel etter disse teknologiene.

Trusler

• Økt konkurranse

Styrking av konkurransen både fra etablerte IT-giganter og oppstartsselskaper kan ta markedsandeler fra Crayon.

• Teknologiske trender

Raske endringer i teknologiselskapet gjør at selskapet som Crayon kan risikere å bli hengende etter dersom en ikke holder tritt med utvikling og innovasjon.

Aksjekurs utvikling

I 2023 leverte Crayon Group Holding ASA en solid vekst i inntektene med 23%, noe som i hovedsak ble drevet av markeder i Europa og USA med henholdsvis 35% og 32% vekst. I tillegg vokste APAC- og MEA-regionene med 19%. Denne internasjonale ekspansjonen, som har vært et fokusområde over flere år, understreker selskapets mål om å skalere virksomheten globalt. Selv om det nordiske markedet fortsatt er det største segmentet for Crayon med 15% inntektsvekst, reflekterer dette en robust plattform for fortsatt vekst.

Finansielt sett nådde Crayon en omsetning på NOK 6,397 millioner i 2023, opp fra NOK 5,200 millioner året før. De leverte en justert EBITDA på NOK 919 millioner, opp 10% fra 2022. Dette resulterte i en justert EBITDA-margin på 16.2%, noe som representerte en nedgang fra 18.7% året før. Det nordiske markedet er fortsatt det mest lønnsomme segmentet med en EBITDA-margin på 30%. Det er imidlertid viktig å merke seg at marginene både i Norden og på internasjonale markeder ble negativt påvirket av svak prestasjon innen konsulentvirksomheten. Resultatene og marginpresset reflekterer utfordringene Crayon stod overfor i 2023, samtidig som de viser hva selskapet må forbedre i 2024.

Aksjekursutviklingen til Crayon i løpet av 2023 reflekterer både selskapets operasjonelle utfordringer og markedets tillit til selskapets vekstpotensial. Den totale avkastningen på aksjen i 2023 var på minus 15%. Crayons fokus den kommende tiden omhandler internasjonal ekspansjon, bedre inntektsveksten og operasjonell effektivitet, samt innføre strategiske tiltak for å forbedre marginer og håndtere nettogjeld. Gjennom dette sikter selskapet på å kunne kapitalisere på den videre veksten i etterspørsel etter IT-løsninger.

Ved utgangen av 2023 hadde Crayon en aksjekurs på 84,70 kroner, noe som tilsvarer en markedsverdi på NOK 7,6 milliarder. Dette etter å ha opplevd en total avkastning på -15% gjennom 2023. Aksjen toppet ut i juni på 121 kroner, og bunnet i september på rundt 55 kroner etter en kvartalsrapport. Dette illustrerer volatiliteten til aksjen, noe som gjenspeiler både selskapets interne prestasjoner og eksterne markedsforhold.