(+) Dette påvirker Norwegian-aksjen

Mens mange investorer fokuserer på fyllingsgrad og passasjertall, er det to faktorer som ukentlig beveger Norwegian-aksjen mer enn noe annet: valutakursen og drivstoffprisen. Pareto Securities-analytiker Marcus Gavelli forklarer hvordan én krone i svingning mot dollaren kan bety hundre millioner på bunnlinjen.

Norwegian har store utgifter i dollar – både leasing og drivstoff betales i USD. Det gjør valutakursen til en sentral risikofaktor og en potensiell trigger for aksjen. Marcus Gavelli sier det slik:

— En krone styrkelse mot dollaren gir en effekt på omtrent 1 milliard kroner på bunnlinjen.

Dette betyr at en svakere dollar styrker Norwegians inntjening, mens en sterk dollar har motsatt effekt. Gavelli peker på at denne valutadynamikken har vært en viktig årsak til aksjens oppgang tidligere i år:

— FX (valutakurs) har fortsatt å gå veien. Men du har fått drivstoff litt imot deg i det korte bildet, sier han.

Merk: FX er en forkortelse for foreign exchange, og brukes i finans om valutakurser og -svingninger.

Med dette mener han at valutautviklingen har vært positiv. Kronen har styrket seg, noe som reduserer kostnadene i dollar. Samtidig har drivstoffprisene (jet-fuel) steget noe. Dette har delvis “spist opp” fordelen fra valutakursen.

Hedget 70 % av drivstoff-behovet for 2025

Drivstoff er en annen stor kostnadsdriver for Norwegian. For å redusere usikkerheten har selskapet sikret 70 % av drivstoff-behovet for 2025 til litt over 70 dollar fatet, noe Gavelli omtaler som En ganske bra forsikring.»

— De hedget en stor andel av drivstoffet før oljeprisen falt til under 60 dollar fatet, og det viser seg nå at disse nivåene kanskje var mer attraktive enn først antatt. Det er også verdt å merke seg at Norwegian nå er et av de flyselskapene i Europa med høyest hedge-andel, mens mange konkurrenter ligger på 40–50%, forklarer Gavelli.

Merk: Hedging betyr å sikre seg mot økonomisk risiko – altså å låse inn priser eller valutakurser for å unngå store tap ved fremtidige svingninger i markedet.

Samtidig understreker han at en økning i oljeprisen fortsatt kan få betydelige utslag.

— 1 % opp på jet-fuel prisen slår ca 25 millioner kroner på bunnlinjen til Norwegian, sier Pareto Securities-analytikeren.

Ukentlige svingninger i aksjen

Ifølge Gavelli er det særlig valutakurs og drivstoffpris som får Norwegian-aksjen til å hoppe fra uke til uke.

— FX og fuel er det som får aksjen til å svinge på kort sikt. Utviklingen i markedsbalansen, konkurransesituasjonen og kostnadskontrollen er derimot det som betyr mest for langsiktige investorer.

Norwegian har også begynt å sikre deler av drivstoffbehovet for 2026, med 20 % hedget. Men ingenting er sikret for 2027 enda. Gavelli forklarer at dette justeres fortløpende basert på markedssyn og risikovilje.

Hva bør investorer følge med på?

For norske investorer er valutadynamikken ekstra interessant.

— Hvis du er norsk investor, sitter du ofte eksponert mot industriselskaper som får negativ effekt av at kronen styrker seg. Norwegian får motsatt eksponering. Du hedger FX-risiko, sier han.

Oppsummert gir Gavelli følgende råd:

• Svak krone + lav oljepris = kjøpssignal
• Sterk krone + høy oljepris = risiko for marginpress

Pareto med kjøpsanbefaling – flere triggere i spill

Gavelli og Pareto Securities har kjøpsanbefaling på Norwegian. Han peker på at flere triggere er i ferd med å materialisere seg samtidig: lav kapasitetsvekst i markedet, mulig prisoppgang, effektivisering og utbyttepotensial.

— Vi synes markedsbakteppet er bra. Reiser blir fortsatt prioritert. Norwegian har en sterk posisjon og god kostkontroll. Vi tror du kan få over to kroner i EPS inn i 2026, avslutter han.